华融证券-迪安诊断-300244-医学诊断整体提供商-190418

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        立足“产品+服务”模式的医学诊断服务一体化运营商
        公司是医学诊断服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案，凭借具有迪安特色的“产品+服务”一体化商业模式成为体外诊断行业的领先者，运营模式包括传统的  1.0  版的诊断产品代理服务和  2.0  版的诊断外包服务模式外，近期突出  3.0  版合作共建模式，并形成三种模式有效联动。
        我国  ICL  市场未来发展空间很大
        根据统计数据，美国临床检验行业市场规模为  750  亿美元，其中独立医学实验室约占  35%，欧洲与日本独立医学实验室市场份额占医学检验市场的比重分别为  50%和  67%。根据前瞻产业研究院的数据，我国  2017年  ICL  市场规模为  144  亿元，与国外  30%甚至  50%以上的渗透率相比，国内  ICL  行业的市场渗透率仍然较低，大概在  5%左右，且从检测项目看，目前我国大型的独立医学实验室可以提供  2,000  余种检验项目，然而美国的独立医学实验室可提供多达  4,000  余种检验项目，未来  ICL  行业有很大的发展空间。
        盈利预测及投资建议
        我们预测公司  2019-2021  年营业收入分别为  88.48  亿元、110.60  亿元和  132.72  亿元；归母净利润分别为  4.71  亿元、6.03  亿元和  7.18  亿元；对应每股收益分别为  0.76  元、0.97  元和  1.16  元；目前股价对应  PE  分别为  27  倍、21  倍和  18  倍，我们给予公司推荐评级。
        风险提示
        1、医学检验价格进一步下降风险；2、并购整合的风险；3、药品安全事件的风险；4、整体系统风险等