群益证券（香港）-2019年第一季度中国大陆宏观资料综评：1Q2019年GDP增长6.4%，符合预期-190417

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        国家统计局  2019  年  4  月  17  号发布资料，初步核算，一季度国内生产总值213433  亿元，按可比价格计算，同比增长  6.4%，与上年四季度相比持平，比上年同期和全年分别回落  0.4  和  0.2  个百分点。
        分产业看，第一产业增加值  8769  亿元，同比增长  2.7%；第二产业增加值82346  亿元，增长  6.1%；第三产业增加值  122317  亿元，增长  7.0%。
        点评：1Q2019  年  GDP  增  6.4%，增速与  4Q2018  持平，整体表现符合我们的预期。
        消费依旧为最大贡献。从拉动  GDP  的三架马车来看，1Q2019  年消费依旧为最大贡献，对  GDP  增长贡献率达  65.1%，拉动  GDP  增长  4.2pct。净出口方面，今年  1Q  货物贸易顺差比上年同期扩大  75%，贡献率上升到了  22.8%。另外，投资贡献率为  12.1%，比上年同期回落了  28.3pct。净出口和投资分别拉动  GDP  增长  1.5pct、0.8pct。
        第三产业依旧增长较快。分产业来看，作为国民经济重要支柱的第三产业即服务业增加值  122317  亿元，YOY  增  7.0%。第二产业增加值  82346  亿元，YOY增  6.1%；第一产业增加值  8769  亿元，YOY  增  2.7%。
        整体而言，一季度  GDP  增速与我们预期一致，1Q  GDP  虽较去年同期有所回落，不过依旧处于稳健增长区间。展望未来，从拉动  GDP  的三大因素方面考虑：投资端方面，我们看到近期政府投资加码支撑，预计投资整体将表现稳健。消费端方面，受益于减税、人均收入提升，应该也有一定的韧性。出口端受外部经济需求回落背景下或有所承压。综上考虑，我们预计  2019  年  GDP  增速为  6.4%。