金瑞期货-基本金属日报-190509

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        金瑞观点
        铅：
        中长期矛盾：再生铅产能持续增长与铅消费的趋势性下滑
        当前市场矛盾：铅市场消费边际好转时间节点
        我们的观点：前期铅价偏弱一方面受迫于宏观面谈判突生变数的压力，另一方面在于铅消费淡季延续，预期主导价格令铅成为最弱品种。对于本周，铅价小幅补跌后企稳，我们对后期并不悲观。对于5月，在再生铅低利润及原生铅集中检修下，供应预期恢复较慢，在中下游产业利润触及亏损边缘情况下，即便消费淡季仍然持续，当前不高的库存仍有支撑，国内价格下探空间也相对有限。因此，5月重点关注低库存下的消费能否边际改善，节奏上预期月末铅价有望探底后修复性回升，沪铅波动区间16200/16800元/吨。
        操作建议：暂时观望
        风险点：无
        锌：避险情绪陡升  锌价大幅下挫
        中长期矛盾：中长期锌精矿对应锌消费的过剩，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
        短期矛盾：现实低库存与短期市场缺口的矛盾
        我们的观点：近日LME频繁交仓，却伴随着0-3基差继续走高，显示境外多空博弈更加胶着。加上境外冶炼频出问题，而冶炼弹性空间反而在国内，这令境外需要进一步积攒过剩量需要更多时日。从持仓看，LME5-6月date多空集中度相当高，这也令近期锌价主导因素更加具有人为性，加剧锌价波动。
        另一方面，国内二季度冶炼增产相当明显，某些冶炼检修计划也被推迟，叠加宏观环境的动荡对消费增速的扰动，对于锌再继续深度去库的预期也越发减弱，令沪锌近强远弱的结构逐步坍塌。
        操作建议：观望
        风险点：无