群益证券（香港）-2019年4月大陆进出口资料点评：出口增速回落，进口向好-190508

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        4  月出口增3.1%，  贸易顺差936  亿元
        海关总署5  月8  日公布进出口资料，2019  年4  月，按人民币计价，出口金额1.30  万亿元，YOY  增3.1%，进口1.21  万亿元，YOY  增10.3%。4  月单月贸易顺差936  亿元。4  月进出口总值2.51  万亿元，YOY  增6.5%。
        4  月出口增3.1%。  2019  年4  月出口1.30  万亿,YOY  增3.1%,较上月两成的增速回落不少，且低于1Q  整体6.7%的出口增速。从主要出口国家和地区方面看,整体呈回落态势，其中对美国和日本出口再次回到负增长。具体来看,  对欧盟出口2271  亿元,YOY  增长12.7%（上月为31.3%）；对东盟出口1866  亿元,YOY  增长6.5%（上月为32.5%）；对日本出口690  亿元,YOY  降11.4%（上月为增16.6%）；对美国出口2104  亿元,YOY  降7.9%（上月为增10.2%）。如果以前4  月累计数据来看，主要出口国和地区中仅为美国是负增长的：前4  美国出口降4.8%。目前中美贸易战仍存不确定性，贸易摩擦带来的出口减少已经有所体现。以贸易方式来看，4  月一般贸易出口增6.1%，好于出口整体3.1%的增速，进料加工贸易降4.7%，可见实际上出口质量在提升。
        4  月进口增10.3%。进口方面,4  月进口额1.21  万亿,YOY  增10.3%。出口的恢复性增长反映出需求端的边际回暖。目前来看，1Q2019GDP  增6.4%，有企稳迹象，投资、消费逐月改善，且政策面上管理层倾向于主要加大进口。我们认为4  月进口向好或为前期经济向好及扩大进口政策落实的体现。从具体进口商品来看，进口原油4373  万吨，YOY  增10.8%，对应进口金额1442  亿，YOY  增21.8%；进口大豆764  万吨，YOY  增10.4%，对应金额206  亿，YOY  增9.1%；进口天然气765  万吨，YOY  增12.3%，对应金额222  亿，YOY  增35.9%；进口铁矿石8077  万吨，YOY降2.6%，对应金额486  亿，YOY  增30.6%；进口铜41  万吨，YOY  降8.4%，对应金额189  亿，YOY  降8.6%。
        贸易顺差回落。源于4  月进口恢复性增长，且出口增速回落，4  月实现贸易顺差936  亿,较3  月的水平大幅度减少。
        整体来看，在贸易摩擦及全球PMI  回落的背景下，4  月出口增速下降，不过在进口方面表现较好，体现国内经济需求呈一定的韧性。展望未来,出口方面:全球需求放缓，IMF  也调低了世界经济增长预期，目前中国PMI  中新出口订单指数虽有所回升，不过依旧低于临界点，体现出口端仍存压力。另外在中美贸易方面,谈判形势仍存不确定性。综合而言，出口方面依旧有一定的压力。进口方面,目前管理层主动扩大进口,且通过减税等措施提振消费需求，预计未来进口能实现较稳健的增长。