群益证券（香港）-2019年4月中国大陆金融资料点评：新增信贷及社融均有所回落-190509

《群益证券（香港）-2019年4月中国大陆金融资料点评：新增信贷及社融均有所回落-190509（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券（香港）-2019年4月中国大陆金融资料点评：新增信贷及社融均有所回落-190509（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        新  增  信  贷  1  .02  万  亿  ，  社  融  1  .36  万  亿  ，  M2  增  8.5%，  M1  增  2.9  %  4  月末人民币贷款余额  143.12  万亿元，同比增长  13.5%，增速比上月末低  0.2个百分点，比上年同期高  0.8  个百分点。4  月份人民币贷款增加  1.02  万亿元，同比少增  1615  亿元。
        4  月份社会融资规模增量为  1.36  万亿元，比上年同期少  4080  亿元。
        4  月末，广义货币(M2)余额  188.47  万亿元,同比增长  8.5%，增速比上月末低  0.1个百分点，比上年同期高  0.2  个百分点；狭义货币(M1)余额  54.06  万亿元,同比增长2.9%，增速分别比上月末和上年同期低  1.7  个和  4.3  个百分点。
        4  月新增信贷有所回落。从  4  月新增信贷量来看，录得  1.02  万亿，较去年同期少增  1615  亿。从信贷的结构方面来看，企业端贷款净增加  3471  亿，居民端贷款净增加  5258  亿。本月非银金融机构有  1417  亿的信贷净增加规模。细分来看，企业贷款方面，短期及中长期贷款均较去年同期有所回落，仅票据贴现同比多增。具体来看，企业短期贷款净减少  1417  亿（去年同期为净增加  737亿）；中长贷新增  2823  亿，较  2018  年同期少增  1845  亿；票据贴现  1874  亿，较  2018  年同期多增  1851  亿。居民端信贷方面，在房地产销售向好背景下房贷同比多增，在严监管、防风险背景下短期贷款减少：中长贷本月录得  4165  亿，同比多增  622  亿；短期贷款净增加  1093  亿，较去年同期少增  648  亿。
        4  月社融规模较去年同期有所减少。4  月社融规模  1.36  万亿，比去年同期少  4080  亿。从结构方面来看，我们看到  4  月表外融资中委托贷款及信托贷款较去年同期改善，不过未贴现票据大幅度减少：4  月委托贷款减少  1199  亿元，同比少减  282  亿元；信托贷款增加  129  亿元，同比多增  230  亿元；未贴现的银行承兑汇票减少  357  亿元，同比多减  1811  亿元，主要源于企业较多进行了承兑。债券融资方面，地方政府专项债券净融资  1679  亿元，同比多  871  亿元；企业债券净融资  3574  亿元，同比少  391  亿元。股票融资方面，非金融企业境内股票融资  262  亿元，同比少  271  亿元。
        M2  增速回落  0.1  个百分点。4  月  M2  增速录得  8.5%，较上月回落  0.1pct，较去年同期高  0.2pct。从近一年的数据来看，M2  增速基本保持在  8%左右的水平，已经企稳，预计未来依旧将保持与名义  GDP  相一致的增速。M1  增速录得2.9%，较上月高  1.7pct，较去年同期低  4.3pct，预计本月企业现金水平相对较紧。
        总体而言，4  月新增信贷及社融低于市场预期，同比来看，企业贷款回落，居民贷款表现稳定，支撑点主要在于居民房贷及企业票据贴现。社融方面，目前委托贷款、信托贷款同比改善，符合我们之前预期（我们之前认为：考虑到目前监管整体边际放缓，预计表外融资企稳将是主要趋势）。从货币增速来看，在表外融资改善的背景下货币派生能力提升，在目前货币政策的主要方向依旧是填峰削谷及流动性保持合理充裕的背景下，预计  M2  将表现平稳。