群益证券（香港）-保险行业2019年4月份上市险企保费收入综评：国寿保费负增长拖累寿险，产险整体表现稳定-190517

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        中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保近期陆续公布其  4月份保费数据。从寿险方面来看，4  月五家上市险企共实现寿险保费收入  831亿，YOY  降  4.9%。
        目前来看，寿险公司更诉求于全年价值均衡增长。近几年保险行业经历了保费结构的优化，其中代理人渠道占比、期缴占比、保障险占比均有所提升，我们估计今年险企依旧能实现较高的新业务价值率。
        具体来看，4  月太保、新华、平安、人保保费增长较快，国寿因高基期原因负增长。  太保寿险  4  月实现保费收入  99  亿，YOY  增  13.0%，增速较  3  月继续回升。
        从累计保费来看，太保寿险前  4  月保费  1028  亿，YOY  增  4.8%，增长稳健。我们预计今年公司依旧以保障型产品为主，并不断优化其保险结构。
        新华保险  4  月实现保费  84  亿元，YOY  增  10.4%，依旧保持在两位数增长轨道之中。从累计数据来看，前  4  月新华实现保费  515  亿，YOY  增  9.6%。新华保险过去主动进行保险产品转型，大力发展公司特色健康险新华保险，幷计划通过附加险进一步带动主险，转型成果陆续体现。另外，我们仍需密切关注公司管理层进展情况。
        平安寿险  4  月实现保费收入  376  亿元，YOY  增  10.0%。从保费拉动的结构来看：4  月新单保费  120  亿，YOY  降  4.1%，续期保费  256，YOY  增  18.3%。从累计数据来看，寿险增  8.4%，其中新单降  9.1%，续期增  17.9%。在平安今年淡化开门红，规划实现保费均衡增长的背景下，我们相信公司全年新单保费增速有望转正。