金瑞期货-基本金属日报-190521

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        金瑞观点
        铜
        中长期矛盾：微观企稳的力度及中国货币政策下一阶段倾向？5月消费复苏是否不及预期？
        短期矛盾：谈判结果
        我们的观点：当前需求弱势运行，供应走弱迹象加重。矿和精铜紧今年来只兑现在了矿端，主流机构已将矿增速调至负增长。而精铜紧张的格局在消费的拖累下迟迟未出现。近2周来看，消费仍未有明显改善，但精炼铜已保持了约2W吨/周的去库速度，季节性强于过去2年。除了检修的影响外，废铜影响也逐渐突出且有加重迹象。消费仍在企稳阶段，供应端或继续走弱，提供了持续的弱去库动能。宏观情绪一旦有所缓和，铜价或出现反弹机会。当下谈判仍会影响短期风险偏好，但不必过分恐慌。上周铜价在47500附近反复并巩固了低位支撑，但反弹至48000附近伴随减仓，显示短期情绪仍有不稳，后期随着谈判阶段性明朗，  关注交易短期逻辑向中长期的切换。
        操作建议：前期47500多单持有
        风险点：谈判失败，5月经济数据大幅恶化，中国货币政策大幅收紧