金瑞期货-基本金属日报-190523

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        金瑞观点
        铜
        中长期矛盾：微观企稳的力度及中国货币政策下一阶段倾向？5月消费是否不及预期？
        短期矛盾：谈判结果
        我们的观点：中美冲突持续扩大，令市场风险偏好急剧下降，铜价向下突破47000。当前需求弱势运行，矿和精铜双紧今年只兑现在了矿端，精铜紧张的格局在消费的拖累下迟迟未出现。若中美谈判破裂，剩余3000亿清单的关税也开始加征，铜价将逼近去年低点46210。考虑到当前铜的供应周期与通胀因素，最极端条件下45000-46000应该是铜的极限低点。在美国压力下，近期中国批复了一系列基建计划，投资总额超过万亿。废铜供应端是未来导致铜价上涨的很重要一个因素，只是在宏观压力下，废铜影响还不明显，市场暂时选择淡忘。若6月底中美谈判落地，无论结果是好还是坏，短期都不再影响市场，市场交易逻辑将重新聚焦铜的基本面。当前铜价估值偏低，继续下跌空间只有千元左右，保值价值突显。
        操作建议：前期47500以下保值多单继续持有
        风险点：谈判失败，5月经济数据大幅恶化，中国货币政策大幅收紧
        锡：
        中长期矛盾：缅矿资源产出下滑
        短期矛盾：高库存下需求复苏缓慢
        我们的观点：印尼4月精锡出口同比上涨43%，国际市场锡供应压力得到释放，伦锡价格因此下行，国内锡锭出口处于持续高位亏损状态而受到抑制。4月国内白电以及智能消费电子数据有所回暖，但表现一般，下游订单数量仍保持较低水平，需求未见明显起色。供应端，近期进口矿较为稳定，但加工费持续下滑导致冶炼厂生产积极性不高，供需两端维持双弱格局，预计未来一段时间锡价维持区间震荡。
        操作建议：区间操作
        风险点：境外矿进口超预期，印尼政策再度变化