交通银行-2019年5月物价数据点评报告：物价升降互现，整体走势温和-190612

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        主要观点  
        5月CPI和PPI涨幅完全符合我们预判。整体物价涨幅较为温和，不会对货币政策构成制约。
        CPI涨幅扩大的主要原因是翘尾因素和食品价格上涨。食品价格创2012年1月以来最大涨幅，其中猪肉价格和鲜果价格涨势较强。非食品价格与食品价格走势分化，非食品价格和核心CPI同比涨幅略有下降，为2016年9月以来的低点，核心CPI回落反应出整体需求可能有所减弱。猪肉价格上涨周期已经形成，将成为年内拉动CPI上涨的重要因素，未来部分月度CPI涨幅可能高于3%。下半年CPI翘尾因素明显下降，非食品价格和核心CPI涨势平缓，全年CPI平均涨幅有望落在3%以内。
        PPI年内首次出现回落，生产资料价格下降，反应出当前生产状况偏弱。5月以来主要产品价格上涨势头明显减弱，部分工业产品价格明显下降，新涨价动力不足。下半年PPI可能整体处于小幅增长，全年涨幅在0.5%以内，不排除部分月度负增长的可能。当前和未来一个阶段，政策应更多关注需求不足问题。