交通银行-2019年6月物价数据点评：物价走势出现分化-190710

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        主要观点  
        6月份CPI同比上涨2.7%，处于相对较高水平。PPI环比负增长，同比涨幅降到0%。年初以来CPI趋势性上升，二季度之后PPI持续回落，二者走势出现分化。
        食品价格同比涨幅扩大是拉动CPI的主要原因，其中鲜果价格和猪肉价格涨幅较大。非食品价格涨幅下降到2016年7月以来的低点，终端需求仍然偏弱。受猪肉价格上涨周期叠加生猪疫情的影响，下半年重点关注猪肉价格走势可能阶段性拉升CPI。鲜菜价格涨幅已经回落，鲜果价格涨幅有望收窄。6月之后CPI翘尾逐渐减弱，对物价的抬升作用减弱。因此，除了猪肉价格以外，其他拉升CPI的因素都较弱，下半年CPI上涨空间有限，不存在明显的通胀压力。
        PPI为2016年9月以来的最低点。工业产品价格指数持续下降，其中生产资料价格负增长，反应出当前生产需求走弱。生活资料价格涨幅相对大一些。下半年PPI翘尾因素显著走弱，将对PPI有明显的下拉作用。内外需求偏弱，需求拉动PPI上升的可能性不大。未来PPI可能出现阶段性负增长。放宽地方专项债政策，针对制造业大幅减税降费，加大基建投资力度，积极政策可能带动工业需求改善，对相关工业产品价格带来拉动，将对PPI走稳起到积极作用。