交通银行-2019年下半年中国宏观经济金融展望：负外部性影响显现，经济运行缓中趋稳-190711

《交通银行-2019年下半年中国宏观经济金融展望：负外部性影响显现，经济运行缓中趋稳-190711（13页）.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《交通银行-2019年下半年中国宏观经济金融展望：负外部性影响显现，经济运行缓中趋稳-190711（13页）.docx（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        贸易摩擦影响显现，全球经济步入拐点
        全球经济可能已经触及本轮增长周期的顶点，预计逐渐进入下行阶段。无论是发达经济体还是新兴经济体，增长动能都有减弱迹象。下半年美国经济增速将明显放缓，减税刺激效果边际递减，财政赤字和政府负债规模不断扩大，贸易保护政策对美国经济的负面影响逐渐显现。美联储降息的预期逐渐增强，预计下半年联邦基金利率可能维持2.25%-2.50%水平，如果三季度经济增速显著下滑，不排除降息1次的可能。欧洲经济衰退风险加重，投资信心减弱，下半年存在通缩风险。欧洲四大经济体面临各自困难，英国脱欧悬而未决，民粹主义上升，对欧盟和欧洲经济造成冲击。日本经济低速增长，受到外需影响较大，经济增长缺乏韧性。国际市场波动影响外向型新兴经济体，对资源生产加工和出口依赖较重的国家冲击较重。新兴经济体内部产业结构重塑、分化加剧，有的国家存在产业流出的压力，而有的国家则迎来发展制造产业的机遇。
        当下全球经济面临三个风险，需要引起高度关注。一是贸易摩擦导致全球经济陷入衰退风险。美国对其他国家和经济体加征关税，导致国际贸易预期走弱、成本上升和市场萎缩。保护主义造成全球产业链割裂，冲击全球经济格局。国际间科技研究、教育合作、文化交流以及人才流动等出现裂痕，从多个维度削弱全球经济增长动能。二是新兴经济体面临新一轮衰退风险。全球贸易增长放缓、国际投资低迷、技术转移滞后，发达国家对新兴市场的外溢效应在减弱。全球避险情绪显著上升，金融风险外溢性增强，首先受到冲击的将是经济基本面较差的新兴国家。外汇储备不足、经常项目赤字比较高、外债规模特别是短期外债较大的新兴国家可能出现债务危机和金融震荡。三是全球宏观政策重回宽松环境蕴育新的风险。2019年主要经济体货币政策正在转变，可能加大流动性投放力度，迄今已有14家央行降息。美联储下半年也存在降息可能，释放出再次转为宽松的信号。如果全球债务扩张快于经济产出增长，必将进一步推升杠杆水平，这将带来新的债务泡沫风险。