群益证券（香港）-2019年6月CPI/PPI点评：鲜菜价格回落，石油相关行业价格调整，整体物价环比下降-190710

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        6  月  CPI  涨  幅  2.7%，  PPI  持  平  
        2019  年  6  月份，全国居民消费价格环比下降  0.1%，同比涨  2.7%。
        2019  年  6  月份，全国工业生产者出厂价格环比降  0.3%，同比持平。
        鲜菜价格回落较多，CPI  环比转为下降。2019  年  6  月  CPI  同比上涨  2.7%，较上月涨幅相同。从环比增速来看,  6  月  CPI  环比下降  0.1%，较上月由持平转为下降。食品方面,6  月环比降  0.3%，较上月由正转负，影响  CPI  下降  0.06pct。具体而言，鲜菜大量上市，价格下降  9.7%，影响  CPI  下降约  0.25pct，为影响此次  CPI  环比下降的主要因素；受前期补栏雏鸡开始生产因素影响，鸡蛋价格下降  2.6%，影响  CPI  下降约  0.01pct；水产品在虾蟹供应增加背景下价格下降0.9%，影响  CPI  下降约  0.02pct；鲜果价格本月上涨（其中苹果、梨、火龙果、菠萝等上涨明显），上涨  5.1%，影响  CPI  上涨约  0.11pct；畜肉类价格上涨  2.2%，影响  CPI  上涨约  0.10pct，其中猪肉价格上涨  3.6%，影响  CPI  上涨约  0.09pct；禽肉类价格上涨  0.7%，影响  CPI  上涨约  0.01pct。非食品方面,下降  0.1%，影响  CPI  下降  0.05pct。本次非食品环比下降主要原因为成品油调价，其中汽油和柴油价格分别下降  3.5%和  3.7%，合计影响  CPI  下降约  0.07pct。
        展望未来，从我们跟踪的商务部价格资料来看,2019  年  7  月食品价格小幅上涨，其中蔬菜价格有所反弹，猪肉价格延续上涨，我们认为  7  月食品价格以小幅回升为主。非食品价格方面,考虑到暑假因素，也有上升的动力。整体而言,我们预计  7  月  CPI  较  6  月环比升  0.2%,同比涨幅在  2.6%左右。
        PPI  环比下降。PPI  方面,6  月同比持平。从环比来看,降  0.3%，较上月由正转负。在主要行业中，石油相关行业在国际原油价格下降背景下，价格由升转降，其中，石油和天然气开采业价格下降  3.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降  1.9%。黑色金属冶炼和压延加工业价格受前期钢材产量大幅度增加带来的供应充足影响，由涨转降，下降  1.3%。此外，黑色金属矿采选业价格上涨3.7%，且涨幅较上月扩大  1.5pct，主要原因为近期铁矿石需求增加、供给偏紧。
        展望未来，目前从我们追踪  7  月份商务部公布的生产资料数据来看,整体价格依旧有调整的压力，基础化学原料、橡胶、有色、化肥等均有一定程度的回落。我们预计  7  月份大宗商品价格小幅回落为主,反映至  PPI  指数上,预计  7  月PPI  较  6  月回落  0.1%，同比涨幅在-0.1%左右。