群益证券（香港）-2019年6月大陆进出口资料点评：出口整体稳定，进口相对较弱-190712

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        6  月  出  口  增  6.1%，  贸  易  顺  差  3452  亿  元  
        海关总署  7  月  12  日公布进出口资料，2019  年  6  月，按人民币计价，出口金额  1.45  万亿元，YOY  增  6.1%，进口  1.11  万亿元，YOY  降  0.4%。6  月单月贸易顺差  3452  亿元。6  月进出口总值  2.56  万亿元，YOY  增  3.2%。
        6  月出口增  6.1%。  2019  年  6  月出口  1.45  万亿,YOY  增  6.1%,较上月增速有所略有所回落，不过依旧稳健增长。从主要出口国家和地区方面看,有升有降。具体来看,  对美国出口  2683  亿元,YOY  降  0.9%（上月为增  2.2%），重新回到负增长，出口情况受贸易谈判影响波动较大；对欧盟出口  2436  亿元,YOY  增长  4.1%（上月为  13.0%），有所回落；不过本月对东盟及日本出口有所改善，本月对东盟出口2037  亿元,YOY  增长  21.2%（上月为  10.3%）；对日本出口  828  亿元,YOY  增  9.9%（上月为增  6.8%）。我们认为，目前中美贸易依旧处于谈判过程中，对出口商出口节奏及出口量产生一定影响，另外出口的确存在一定程度的转移现象。目前中美贸易摩擦又看到边际改善的情况，对美出口可能依旧会受到谈判进展而产生一定的波动。从累计数据来看，今年上半年实现出口  7.95  万亿，YOY  增  6.1%。
        6  月进口降  0.4%。进口方面,6  月进口额  1.11  万亿,YOY  降  0.4%。从进口数据上来看，进口负增长有所收窄。我们认为目前需求端依旧较弱，6  月进口负增长依旧为内需疲弱的体现。从具体进口商品来看，进口大豆  652  万吨，YOY  降  25.1%，对应金额  168  亿，YOY  降  32.3%；进口铁矿石  7518  万吨，YOY  降  9.7%，对应金额502  亿，YOY  增  44.5%；进口铜  33  万吨，YOY  降  27.2%，对应金额  149  亿，YOY  降29.5%；进口天然气  752  万吨，YOY  增  3.0%，对应金额  212  亿，YOY  增  16.1%；进口原油  3958  万吨，YOY  增  15.2%，对应进口金额  1383  亿，YOY  增  16.5%。从累计数据来看，今年上半年实现进口  6.72  万亿，YOY  增  1.4%。
        贸易顺差回升。顺差继续回升一方面源于  6  月出口整体保持较稳健的增长，且环比较上月有所提升，另一方面在于进口依旧负增长，且较上月有所下降。6月实现贸易顺差  3452  亿,较  5  月的继续提升。
        整体来看，  6  月出口整体实现较稳健的增速，出口的增长背后更多的是结构性的改变（对东盟、日本出口增加，对美出口减少），在进口方面负增长体现国内经济需求依旧有压力。展望未来,  全球  PMI  已回落至临界点之下，出口端压力降不断体现。进口方面,尽管目前管理层主动扩大进口,且通过减税等措施提振消费需求，不过核心变量在于内需是否旺盛，从目前的高频数据来，进口端仍待进一步观察