资本邦研究院-每日研报精选-190725

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        本期重点摘要：  
        1、策略研报  
        广发证券《“新金融寡头”时代来临——A  股进化论  2.0  系列报告（二）》观点：  
        （1）金融供给侧改革引导“市场在资源配置中发挥更大的作用”中国将从“银行主导型”向“市场主导型”适当倾斜，金融机构将进入“新金融寡头”时代。
        （2）中观层面：金融供给侧改革推动下，券商进、银行退、保险再深化。中国金融业增加值在  GDP  中占比过高，金融供给侧改革推动压缩金融板块整体利润。德日等海外经验表明，对于银行主导型的经济体，金融改革过程中往往伴随金融业增加值占比的下降。
        2、行业研报  
        中金公司《AI+5G  系列：车联网将成为自动驾驶的重要基础设施》观点：  
        （1）预计中国  2019  年将基于前期试验结果，在部分城市展开预商用测试，有望  2020  年推动  4G  版车联网技术（LTE-V2X）商用  5G  版车联网也将后续逐步推广商用落地，带来从车联网建设到运营的规模性投资机会。
        （2）V2X（vehicle  to  everything，车对外界的信息交换）通过在车辆加装通信模块，在路侧加装通信单元边缘计算基础设施，解决非视距情形下的汽车感知、纯传感器方案成本高昂等问题，增加数据冗余度；5G  C-V2X更提供了低时延和高通信速率，成为自动驾驶的支撑技术，被寄予厚望。
        （3）预计中国将在  2020  年率先实现  4G  版  V2X（LTE-V2X）商用  5G-V2X  逐步推广。
        （4）车联网建设将激发基础设施市场。
        （5）网络运营和内容市场规模和商业模式走向多元。
        国金证券《义乌快递调研实录：产业集聚、利益博弈与价格战事》观点：  
        （1）驱动义乌件量增长的商家结构正经历以本地商家主导到外地商家主导的转变，核心在于货源、仓配优势。
        （2）单价一路走低，义乌加盟商盈利主要依靠总部补贴和业务量对赌成功后的返点，特殊的结算方式使义乌地区加盟商现金流普遍较好。
        （3）完备的产业基础、服务型政府、良好的配套设施成就义乌这一“电商之都”，实则是中国传统制造业向具备成本和效率优势地区集聚的缩影。
        （4）义乌价格战或是常态，并非观测行业竞争格局是否稳态的有效指标。