中银国际期货-金融期权日报-210915

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沪深300指数量能缩减，期权标的实际波动率维持相对偏低水平。

今日300指数相关标的实际波动率在15%左右，50ETF期权实际波动率在17.5%左右，相对偏高。

隐含波动率维持稳定，300ETF期权隐含波动率相比沪深300股指期权有明显升高，早盘从contango变成back结构，午后又转回contango，显示市场预期300指数波动大概率维持偏低水平。

由于ETF期权和沪深300股指期权到期日存在差异，沪深300股指期权隐含波动率明显偏低。

偏度指标出现分化，华泰柏瑞300ETF期权10月合约负偏3.46%，嘉实300ETF期权正偏1.31%，可以关注合约间偏度套利。

9月合约临近到期，合成期货接近平水。

目前波动整体偏低，但需要预防假期后跳空的风险。

操作方面，沪深300股指期权波动率操作仍以卖出为主，收取权利金。

做多假期波动的交易者，可以在买入300ETF期权平值跨式组合的同时，卖出沪深300股指期权的平值跨式组合，降低期权费支出；也可在本周五买入300ETF期权9月平值跨式组合。

方向策略建议备兑为主，沪深300股指期权9月合约到期前可以暂缓换仓，本周五买入300ETF期权平值看跌期权，预防假期后的跳空风险。