中银国际期货-金融期权周报：期权指标分化，料50ETF偏强-220826

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　　1.逻辑分析
　　本周权益市场振幅扩大。在期权标的中，中证1000指数自身波动性最强，其次是沪深300指数和300ETF，最小为50ETF。从相对强弱来看，50ETF最强，其次是沪深300指数和300ETF，中证1000表现最弱。目前实际波动与权益市场标的价格呈现明显负相关。隐含波动率走势出现一定程度分化，沪深300指数、300ETF和50ETF对应期权隐含波动率重心持续下降，中证1000指数隐含波动率重心有所抬升，这一点与标的实际波动状况相一致。
　　本周期权偏度呈现一定程度修复，中证1000股指期权近月偏度自最低-15%收窄至-10%左右，沪深300股指期权从最低-10%修复至-5%。负偏收敛表明交易者风险对冲情绪有所回落，主动买入虚值看跌期权的交易有所降低。
　　合成期货基差表现存在分化，沪深300股指期权和300ETF期权近月合约平水，50ETF期权近月和次月出现一定程度的升水，且次月升水高于近月，中证1000股指期权贴水有所扩大。
　　2.行情前瞻
　　尽管市场短线下跌造成隐含波动率快速上升，但随着后续指数走势企稳，隐含波动率整体快速回落，同时伴随偏度指标回升。期权指标修复说明交易者风险对冲情绪出现明显回落。料下周50ETF维持偏强，主要原因是50ETF期权指标强于其他期权，反映交易者对50ETF走势预期更加乐观。
　　3.操作建议
　　波动率策略：卖出IO2209-C-4100，IO2209-P-4100。
　　4.风险提示
　　国内疫情、地缘政治风险等因素导致的实际波动上升
　　5.下周行业要闻及数据日历表
　　5.18月30日美国7月职位空缺数:非农:总计:季调。
　　5.28月31日中国8月官方制造业PMI。