中银国际期货-金融期权周报：波动有所放缓，偏度指标下移-220708

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　　1.逻辑分析
　　本周权益市场收跌，沪深300指数和300ETF相比50ETF偏强。隐含波动率整体震荡回落，近月期权波动率的波动幅度要大于远月期权。沪深300股指期权7月合约将于下周五到期，比ETF期权早8个交易日，因此股指期权近月波动率振幅扩大。从波动率锥上来看，目前隐含波动率略高于50%分位数，而同期限历史波动率低于50%分位数。总体来看，目前标的波动情况有利于卖出波动率交易，后续隐含波动率大概率还有进一步下降的空间。偏度指标本周明显下移，沪深300股指期权7月偏度指标接近5%，50ETF期权偏度指标在-2%左右。偏度指标跟随市场走弱，反映交易者主动买入看涨期权的交易热情有所减退，风险偏好整体有所下降。
　　合成期货基差整体稳定，沪深300股指期权近月合约到期时间缩短，整体基差有明显修复的需求。目前50ETF期权合成期货维持小幅升水，其余期权维持贴水。
　　2.行情前瞻
　　偏度指标下行反映交易者风险对冲情绪有所升温。在波动率重心下移的背景下，短期交易者会逐步转向卖出波动率交易，继而进一步压低波动率。后续需要继续关注波动率与偏度指标的联动关系。若二者同步上行，可大概率判断交易者风险偏好回升。
　　3.操作建议
　　波动率策略：卖出IO2207-C-44000、IO2207-P-4400。
　　4.风险提示
　　疫情演绎，实际波动扩大。
　　5.下周行业要闻及数据日历表
　　5.1   7月12日6月国内M1、M2、社融数据。
　　5.2   7月13日美国6月CPI、核心CPI数据。