中银国际期货-金融期权周报：偏度指标分化，实际波动偏低-220819

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　　1.逻辑分析
　　本周市场出现明显分化，沪深300、300ETF和上证50ETF整体呈现偏弱局面，中证1000指数维持偏强。目前权益市场实际波动有所降低，本周期权标的振幅均在2%左右，对应隐含波动率水平在14%-16%左右，明显低于隐含波动率。
　　隐含波动率本周存在一定程度分化，沪深300股指期权和中证1000股指期权8月合约本周到期，9月合约成为近月合约。从图表2和图表4中可以看出，目前隐含波动率呈现明显的重心下降态势，整体也呈现比较明显的contango形态，表明这两种期权表现受波动率交易逻辑驱动，隐含波动率逐渐向实际波动率靠拢。然而ETF期权8月合约将于下周三到期，近月期权杠杆特性随到期时间临近而增强，主动买入交易者增多，导致近月期权波动率处于强势。这种差异说明ETF期权交易者预期下周前半周市场波动可能上升，但中长期波动率仍旧受波动率交易的逻辑驱动。
　　偏度指标出现一定程度分化，中证1000尽管走势最强，偏度指标转为负偏，其余期权9月偏度尽管出现一定程度的负偏，但负偏程度均小于中证1000。
　　2.行情前瞻
　　目前中长期隐含波动率仍维持重心下降态势，预期中长期权益市场仍处于波动收敛的状态。偏度指标存在明显差异，后期关注中证1000期权指标变化。
　　3.操作建议
　　波动率策略：卖出IO2208-C-4150，IO2208-P-4150。
　　4.风险提示
　　国内疫情、地缘政治风险等因素导致的实际波动上升