交通银行-2021年经济数据点评：类滞胀风险上升-210915

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主要观点：1、8月经济数据明显回落，主要原因是需求偏弱，并逐渐传导到生产端，表现出供需两端增长放缓。

结合前期公布的三项PMI数据全部下滑，三季度经济增速可能明显放缓。

2、供给端，工业和服务业生产放缓。

工业增加值增速继续回落，但高技术制造业增加值增速保持两位数增长且增速加快。

疫情散发对服务业的影响较明显，服务业活跃度显著下降。

3、需求端，投资和消费增速都放缓。

基建投资显著回落拖累投资增速，房地产开发投资有所放缓，制造业投资逆势增长。

消费受疫情点状散发的影响较大，餐饮收入由增转降，汽车类消费降幅扩大，房地产相关消费需求可能减弱。

4、受内外部疫情影响，国内宏观数据全面走低，今年下半年及明年经济下行压力将有所上升。

PPI和CPI剪刀差达到历史最大值，表明经济结构性问题较为突出，经济运行存在“类滞胀”风险。

5、宏观政策需更加积极有为，做好跨周期调节。

年内积极财政政策的空间较大，要对经济起到提振作用。

稳健的货币政策要兼顾扩需求和防控结构性价格上涨，要加大对重点领域和薄弱环节的支持。