太平洋证券-每周投资策略报告：如何顺势而为，筛选结构性行情的中小盘机会？-210921

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策略观点：市场展望：不悲不喜，顺势而为。

我们早在9月初报告《聚焦政策有效性，建议超配三大方向》中提示当前“市场仅为反弹，而非反转”，并指出：只有看到PPI回落、M1回升——即“促使有效供给释放”的政策见效，方可视为“市场反转”信号！国内方面，市场担忧的“沃尔克时刻”会否重现呢？我们判断不会！基于中央政治局会议主基调：“先立后破”及以往“不急转弯”的执政风格，我们预计十四五期间国内经济潜在增长的“锚”仍将有效。

未来激进的政策或将“纠偏”；“面粉价格>面包价格”局面势必会被“打破”，叠加国内消费能力回升，国内经济将由“外驱转向内驱”，进入复苏的正向循环模式。

外围而言，无论是美国通胀或是该货币收紧或均只是“纸老虎”。

综上，我们强调未来Q4国内权益市场“内因影响大于外因”，“结构强于趋势”，“小盘优于大盘”，对于市场“不悲不喜”，对于配置，顺势把握高性价比的盈利确定性机会。

投资建议：把握结构性中小盘机会，超配三大方向。

（1）具备成长属性的周期：稀有金属、化工、军工、半导体、风电等，可类比2005~2007年的“钢铁”，及2009~2011年的“水泥”。

考虑到性价比因素，给予光伏、公用事业次选建议。

（2）工业母机尤其是上游周期的设备商，将受益于Capex扩张的“后周期时代”与政策支持。

（3）券商：下半年流动性有望二次释放，叠加“北交所”成立，利好券商投行业务；考虑到向市场注入新的活力，亦将利好券商经纪、两融、资管、自营、代销及子公司基金业务。

其中，随着财富管理占券商收入比重上升，基金投资的市占率提升逻辑将成为券商配置的长线逻辑，助力提升券商ROE水平。

基于2021H1中报，“四步骤”构建“TPY策略中小盘组合”共计22支，8月业绩期至今组合涨幅32%，远胜于“宁组合”等基准表现。

其中，精选的中小盘TOP10期间表现更高达52%。

风险提示：政策效果不及预期，内驱正循环被“打断”。