新晟期货-铜铝周度策略2021年9月第4周-210922

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铜周内，宏观情绪扰动加剧，叠加部分区域限电限产，铜价冲高回落。

矿端综合加工费用继续攀升，废铜供应依然紧俏，精废价差徘徊高位。

全球三大库存的低位库存小幅抬升，LME库存微幅减少但仓单注销占比拐头向下，国内沪铜低位库存持续流出，周内社库包括保税区库存仍在流出，仓单持续缩减。

铜杆等铜材价格周度表现下滑，洋山铜溢价周内回升，周内消费表现尚可。

LME盘面0-3近月贴水远月，3-15近月合约升水幅度扩大，国内长江有色现货升水周内走高有所收敛，但，沪铜盘面近月升水远月幅度周内继续维持。

后市展望：矿端供应隐忧基本结束，产量仍将逐步恢复。

粗铜和废铜受限于东南亚地区进口标准的提升，仍将维持偏紧态势。

国内历史低位库存仍在维持流出，上海保税区库存加速去化。

现货偏紧局面维持升水，但广东江西限电影响下游开工，消费短期并不乐观。

宏观上，海外美联储议息会议临近，债务问题及Tapper预期市场具有偏空预期，国内房地产行业高压调控下，铜价上行预期偏弱。

价格运行节奏判断，短期高位震荡偏空，远端下行。

策略：内外盘持仓近期都在缩减，维持高位震荡判断，多单谨慎持有，下方关注68400元/吨支撑，向上关注70000价格一线能否企稳。

铝周初铝价再创十五年新高，随后价格大幅下跌，陕西、贵州、广西限电限产消息再度出现促使价格迅速企稳盘整。

受鲅鱼港到货量增加，港口氧化铝库存小幅抬升，氧化铝报价内外报价小幅收敛。

电解辅料氟化铝价格持续上涨，动力煤破千上行，电解成本持续走高抬升继续托底价格运行区间。

国内电解铝及铝棒库存总计继续小幅抬升，铝棒库存明显上行，佛山地区铝材报价周内受盘面大跌后企稳并恢复上行态势，但下游反馈型材企业产销和资金压力较大看淡后市。

盘面LME库存小幅去库，仓单加速流出。

上期所整体库存缩减，仓单注册增加。

LME盘面结Back结构小幅强化，沪铝近远月结价差阔开，现货周内贴水持续收窄。

后市展望：能耗双控划定电解铝产能上限，远期供应受限预期持续发酵，受制于地区限电限产调控，产能释放无望产量缩减已成定局。

消费旺季降至，但下游广东和江西受限电开工表现不佳，同时终端消费房地产及汽车行业持续表现低迷，市场对远端消费预期仍未有明显起色。

发改委近期再度宣布投放储备，铝价再度快速拉涨没有基础，短期表现高位盘整。

策略：供应干扰不断同时旺季起点临近，盘面价格持续冲击创新高。

但国内高层坚定的大宗商品调控决心不容挑战。

近期长江有色现货贴水幅度有所收窄，多单继续持有或适当止盈，关注22000价格一线价格能否企稳上行。

风险与关注：电力供应恢复、限产政策转松；国家的大宗商品宏观调控手段；美联储货币政策异动；疫情控制效率。