新晟期货-2021年10月第3周：铜铝周度策略-211025

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铜受欧洲能源危机以及伦铜库存低位因素影响，引发其他金属冶炼厂减产，从而导致市场对整体供给侧担忧加重，一度推动沪铜冲击7.7万元大关，但后期随着国家发改委提出将加强大宗商品价格监测分析，遏制过度投机炒作，黑色金属商品应声而下，带动沪铜下滑。

基本面上，TC加工费维持平稳，铜矿供应修复预期不变。

目前废铜价格坚挺，精铜价格上扬明显，带动精废价差大幅走阔，超过过去五年水平。

全球三大库存的低位库存继续流出，LME库存及仓单继续加速流出，仓单注销占比超过90%，国内沪铜库存延续回落态势并处于低位水平，其仓单持续流出，周内上海保税区库存仍在流出，社库小幅回落并处于近年来的低位水平，洋山铜溢价格环比回落但仍处于较高位水平。

下游方面，受限电限产影响，铜材、铜合金企业开工率维持低位。

价差结构方面，LME盘面Back结构维持但有所收窄，上期所盘面back结构稳定，长江有色现货升水持续上行。

后市展望：市场对于年内Taper已有预期，开启节奏与量级或是潜在利空盘面的因素。

国内能耗双控政策铁腕叠加低迷房产市场，限制下游开工和挫伤消费。

但目前海外能源危机主线下，供应干扰预期主导市场，且目前海内外现货升水走高，低位库存大量流出，短期预期与短期现实的双击促使铜价短期呈现震荡偏强运行态势，后市铜价上涨动能能否持续关注全球铜库存变化。

预计中长期在宏观面偏空叠加矿端供应物流修复的影响下或将促使铜价回落。

策略：关注国储动态，沪铜主力合约关注70000-73500元/吨，盘面下方关注20日均线附近支撑位，建议暂时观望。