新晟期货-铜铝周度策略2021年12月第1周-211130

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铜上周周铜价整体冲高回落，国内进口票项紧张局面相比上周缓和，货源供应有所增加，加上伦铜库存跌势趋缓，周五大跌，截止周五下午三点沪铜主力2201合约报70560，周度涨幅为0.07%。

另外，近日南非发现新冠新型变异毒株Omicron，目前比利时、英国、澳大利亚等地也发现确诊病例，随记市场避险推动股市、油价大跌，铜价周五夜盘下行风险明显增大。

宏观方面，美国消费者信心指数因通胀加剧的担忧而继续回落，美元指数维持强势，对金属价格有一定承压，叠加新型新冠变异病毒Omicron在南非出现，变异病毒打压市场风险偏好。

基本面上，随着市场进项票短缺问题有所缓解，从外进口铜持续流入，国内库存小幅累库，现货价格下降，废铜价格依然坚挺，精废价差涨幅收窄。

受到铜供应有所扩大，近日洋山铜溢价格回落。

下游方面，下游需求表现萎靡，近两周下游铜杆开工率继续下滑，回落2.31%，铜价高企下游采销受阻，铜材平均价格再度回落。

库存方面，全球三大交易所库虽继续下滑，但幅度有所放缓，国内沪铜库存微幅下滑，仓单继续流出但比例减少，在海关限开发票问题缓解的背景下国内铜社会库存增长。

价差结构方面，LME盘面Back结构虽维持但环比有所收窄，上期所盘面back结构环比继续缩小。

后市展望：前期受到国内外库存低位影响导致现货升水，铜价创下了近一个月的新高。

不过市场对美联储加快Taper和提前加息的预期升温，美元指数走强，叠加新冠病毒变异打压市场风险偏好，宏观消息面对铜价形成一定利空影响，基本面上随着前期铜价高企，下游消费低迷，下游企业采销受阻，后市随着库存回升，前期炒作势头放缓，预计短期在偏弱运行，或将重归区间整理态势。

策略：沪铜主力合约下方关注68000元/吨一线支撑，区间参考68000-72000，建议暂时观望或区间交易为主。

铝周内价格企稳回升，铝棒、铝锭库存大范围表现出库，云南减产铝厂复工但山东出现氧化铝及电解铝限产的消息，周度价格环比微幅下滑1.28%，主要受周五煤价再次出现价格限制及南非变种病毒带动市场悲观情绪扩散所致。

产业方面：氧化铝方面，原料价格下调叠加下游生产需求减弱，价格持续下行，港口库存续降但流通市场充裕；废料供应紧张，市场气氛继续转好价格表现坚挺。

电解铝市场，利润在氧化铝下行趋势难以回头的情况下表现修复，内外比值周度走弱。

铝棒市场，库存大幅流出，下游价格企稳。

铝锭及铝棒库存合计续降，电解铝主要累库仍集中在江苏无锡，其余地区均表现流出；盘面库存方面，LME库存仓单维持低位降速流出，仓单注销占比再度走弱；沪铝市场流入减速整体高于往年同期，仓单注册趋缓。

升贴水方面，LME现货贴水转升远月价差收窄Back结构继续收弱，沪铝现货贴水维持小幅波动，盘面预期转远月但仍不稳固。

后市展望：氧化铝疲态持续发酵带动电解成本支撑继续走弱，流通充裕叠加抛货回收资金情绪笼罩下，短期跌势难止。

电解铝成本支撑继续下滑的预期带动走货好转，多地库存流出，整体消费有所好转。

冬奥会带来的限产对下游加工企业需求打压更甚声，但目前声已近行未果，远端供应下行目前仅是预期，价格维持震荡偏弱下，库存有望加速去库。

关注短期现货流通充裕格局，能否在冬季备货放量带动出库持续。

整体而言，高位库存水平松动表现仍较弱，疫情再起叠加宏观政策收紧疑云，价格短期修复仍将承压。

策略：现货库存有所松动，盘面持仓交易上行，但内外价格波动受宏观因素影响下波动加剧。

沪铝盘面结构仍不稳定，远端消费预期与短期库存下滑能否持续的博弈，远端结构配置机会犹在，反套继续维持震荡偏强运行把握突破。

煤炭价格限制传言再起（440元/吨的坑口价及800元/吨以下的市场价），叠加氧化铝短期难以止住的颓势，成本坍塌交易存在短空交易机会，整体向上交易方向需等待社库拐点渐近，主连参考区间18200~20000，2-1反套关注65突破。

风险与关注：国家的大宗商品宏观调控手段；美联储货币政策异动；疫情控制效率。