群益证券（香港）-2019年9月份大陆进出口资料点评：出口负增长，结构性变化持续-191014

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　　海关总署10月14日公布进出口资料，2019年9月，按人民币计价，9月进出口总值2.78万亿元，YOY降3.3%，其中出口金额1.53万亿元，YOY降0.7%，进口1.25万亿元，YOY降6.2%。9月单月贸易顺差2752亿元。
　　9月出口降0.7%,出口呈压力。2019年9月出口1.53万亿,YOY降0.7%,录得负增长，体现目前的贸易形势及较弱的全球需求背景下，出口仍呈压力。从主要出口国家和地区方面看,对美国出口降幅继续扩大，对东盟等出口情况相对稳定。具体来看,对美国出口2555亿元,YOY降20.0%(上月为降12.9%),依旧为负增长，且降幅扩大；对日本出口901亿元,YOY降2.6%(上月为增5.0%)；对东盟出口2107亿元,YOY增长12.6%(上月为15.2%)；对欧盟出口2627亿元,YOY增长2.9%(上月为7.0%)。就中美贸易形势而言，目前中美贸易摩擦已看到一些暂缓的迹象，不过后续是否改善还有待谈判延续及进一步确认。从累计数据来看,今年前9月实现出口12.5万亿,YOY增5.2%。
　　9月进口降6.2%。进口方面,9月进口额1.25万亿,YOY降6.2%。从主要进口商品来看,大部分商品进口数量呈正增长,不过进口金额依旧受价格方面影响有些负增长。具体进口商品来看,进口原油4224万吨, YOY增9.3%,对应进口金额1304亿,YOY降4.9%;进口大豆820万吨,YOY增2.3%,对应金额223亿,YOY降5.2%;进口铜45万吨,YOY降14.6%,对应金额199亿,YOY降16.6%；进口天然气821万吨,YOY增7.8%,对应金额242亿,YOY增7.1%;进口铁矿石9936万吨,YOY增6.3%,对应金额720亿,YOY增59%。从累计数据来看,今年前9月实现进口10.4万亿,YOY降0.1%。
　　贸易顺差回升。9月实现贸易顺差2752亿,较上月一定幅度的回升,主要源于进口呈较大幅度减少。
　　整体来看,9月出口增速回落,体现目前全球需求依旧较弱（根据中国物流与采购联合会，9月份全球制造业PMI为48.7%，较上月下降0.6pct，连续6个月环比下降，持续3个月运行在50%以下），而结构性的变化，体现为目前贸易形势的格局(如对东盟、欧盟依旧为正增长,对美国、日本出口减少),进口方面负增长，主要为价格方面的影响。展望未来,全球PMI继续下降，且回落至临界点之下,出口端压力不断体现。进口方面,尽管目前管理层主动扩大进口,且通过减税等措施提振消费需求,预计后续将实现较稳健的增长。