太平洋证券-每周投资策略报告：聚焦中美关系缓和预期发酵，或成为A股反转“导火索”-210927

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策略观点：市场展望：中长期演变可能更加乐观。

孟晚舟“回家”被视为中美关系或迈入“常态化”的第一步，那么，后续中美局势该如何演变？首先，谈谈市场预期，乐观情景推演；其次，分析该情形或对A股市场产生的影响；最后，结合当下，我们维持A股短期在情绪面驱动下或仅存在“反弹的可能性，仍难有反转行情”。

然而，一旦文中所述的乐观情形逐步兑现，中长期外因引导内因将满足“国内PPI回落及M1回升”的基本面驱动条件；同时，外资也在市场情绪面上升、中国出口向好预期及消化美国中长期通胀压力的驱动下而加快流入中国，A股市场将由“反弹”演变成“反转行情”！投资建议：当下我们依然建议把握结构性中小盘机会，超配三大方向。

（1）具备成长属性的周期：稀有金属、化工、军工、风电等，可类比2005~2007年的“钢铁”，及2009~2011年的“水泥”。

考虑到性价比因素，给予光伏、公用事业次选建议。

（2）工业母机尤其是上游周期的设备商，将受益于Capex扩张的“后周期时代”与政策支持。

（3）券商：下半年流动性有望二次释放，叠加“北交所”成立，利好券商投行/经纪/两融/资管/自营等业务。

随着财富管理占券商收入比重上升，基金投资的市占率提升逻辑将成为券商配置的长线逻辑，助力提升券商ROE水平。

基于2021H1中报，“四步骤”构建“TPY策略中小盘组合”共计22支，8月业绩期至今组合涨幅32%，远胜于“宁组合”等基准表现。

其中，精选的中小盘TOP10期间表现更高达52%。

风险提示：政策效果不及预期，内驱正循环被“打断”。