华泰证券-研究所晨报-191105

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　　【房地产陈慎、刘璐、韩笑】房地产：销售拿地融资集中度全面提升
　　重点房企三季报业绩增速虽然有所放缓，但是已售未结储备充裕且盈利质量维持高位，我们认为全年业绩增速预期修复。前三季度销售、拿地、融资集中度依然在进一步提升，头部优势预计进一步凸显。去年四季度以来公募基金地产股持仓比重连续三个季度下滑，我们认为地产股的低估值、业绩增长潜力以及持续增长的股息率都能构筑四季度配置机会，建议优选融资渠道更为通畅、直接融资依赖度较低的房企：万科A、金地集团、华发股份、中南建设等，存量市场核心品种：中航善达、大悦城等。
　　【黑色金属邱瀚萱】黑色金属：19Q3普钢企业业绩整体下滑67%
　　供给端，前9月粗钢产量累计同比8.4%，长流程有效产能扩张，短流程现金成本对螺纹价格支撑变弱。需求端，建筑工程投资强劲，板材复苏缓慢：前9月建筑工程投资累计增速10.6%，较去年同期+14pct；同期，虽因经销商促销“国五”、生产商备货“国六”，汽车产、销当月同比增速出现上行趋势，但整体复苏仍然缓慢，前9月乘用车产、销累计同比-13.12%、-11.65%。汽车产销不振叠加矿价同比大幅上行，19Q1-Q3，23家普钢企业业绩同比下滑50%。
　　【电力设备与新能源孙纯鹏、黄斌、边文姣】电力设备与新能源：车电越底，风光花开
　　电新板块在19年前三季度营收5626.73亿元，同比提升14.46%，营收持续增长。新能源车锂电池和电力设备板块穿越业绩底部，风电和光伏板块表现较好。新能源车过渡期已过，各环节产品竞争力突出的龙头业绩强者恒强；光伏营收增速反弹，海外市场重要性提升。风电装机同比上升，受存量审批项目抢装带动，行业抢装有望持续全年。电网投资降幅收窄，泛在业绩有望释放，把握电网投资结构变动机会。我们维持对行业的“增持”评级，推荐宁德时代、星源材质、汇川科技、金风科技和国电南瑞。
　　【建筑方晏荷、鲍荣富、王涛】建筑：收入持续高增长，Q4基本面有望继续回暖
　　19Q1-3CS建筑板块营收YoY+15.8%，增速较18Q1-3提升5.6pct，归母净利润YoY+7.7%，增速较18Q1-3下降4.4pct，主业盈利能力下降和央企少数股东损益快速增长仍是利润放缓的主要原因。净利率和负债率双降使得板块年化ROE（摊薄）同比降0.27pct，回款的改善带动周转率继续向好。我们判断Q4板块盈利能力有望回升，周转或继续加快。我们认为政策推动下Q4基建板块收入/业绩增速有望回暖，基建景气度回升在企业新订单层面已有所反映，行业景气度较低情况下，龙头公司的优势更加明显。继续推荐中长期成长的钢结构龙头、基建设计龙头及低估值央企龙头。