中银国际期货-金融期权季报：三季度波动率维持低迷，卖出策略提高收益-210930

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三季度期权成交量相对平稳，持仓量显示出现明显的阶段式变化。

期权策略方面，三季度领口策略表现最佳，其次是备兑策略。

实际波动率三季度维持相对低迷，隐含波动率维持风险溢价。

波动率变动非对称性表现明显，下跌过程中波动率上涨明显，反弹过程中波动率反而相对低迷，市场对于期权更注重风险对冲作用，而非杠杆作用。

偏度指标和合成期货基差相对于行情表现出一定的滞后性，合成期货基差在反弹过程低点确认方面相对更敏锐。

从期权指标观察来看，国庆节前隐含波动率上升相对明显，合成期货基差维持强势，偏度指标相对弱势。

综合来看，未来实际波动率大概率维持目前中枢水平，隐含波动率继续维持风险溢价，四季度波动率维持低迷的概率较大。

建议国庆节后期权策略以卖出策略为主，专注于收益提升。

波动率策略以卖出为主，由于隐含波动率维持风险溢价，卖出胜率和利润都相对较高。