太平洋证券-流动性周报（11月第3周）：5年期LPR首调，沪股通连续两周净流出-191124

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　　核心结论
　　北上资金：11月18日-11月22日，北上资金净流入57.47亿元，较上一周有所回升。其中沪股通净流出9.92亿元，深股通净流入67.39亿元，沪股通已连续两周净流出。行业层面，其中计算机、医药生物和钢铁显示净流入较多，分别净流入13.96亿元、10.54亿元和9.01亿元；食品饮料、休闲服务和电子显示净流出较多，分别净流出14.92亿元、5.76亿元和2.43亿元。TOP20重仓股多数遭减持，其中万科A和海尔智家分别增持0.12%和0.08%；中国国旅减持0.31%，恒瑞医药减持0.28%。
　　国内资金：两融余额升至9727.76亿元，较11月14日增加20.41亿元，逼近9月底阶段性高点。行业层面，其中医药生物和计算机两融余额回升较多，分别增加12.26亿元和7.34亿元；房地产和电气设备分别减少4.86亿元和4.40亿元。结合北上资金来看，内外资在计算机、医药生物、食品饮料等行业配置较一致，电子、休闲服务配置仍存较大分歧。相较于11月15日，上证50ETF、沪深300ETF和中证500ETF分别增加1.04亿份、0.11亿份和0.04亿份，创业板50ETF减少1.54亿份。
　　宏观利率：2019年11月18日-11月22日一周，央行在18日和19日分别开展逆回购操作1800亿元和1200亿元，并下调7天期逆回购利率5BP至2.5%。由于有上周MLF利率下降的先导，本周逆回购利率下降并不意外，其目的是引导LPR利率下降，增强信贷对实体经济的支持力度。20日，1年期和5年期LPR均下调5BP。截止11月22日，较上期11月15日隔夜SHIBOR下降74.5个BP至1.9480%，7天SHIBOR减少20.1个BP至2.5360%。1年期国债收益率下降4.98个BP至2.6379%，3年期国债收益率下降7.27个BP至2.8154%，10年期国债收益率下降6.08个BP至3.1747%，长端利率延续小幅下行。3年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较11月15日分别下降1.65个BP至0.68%、下降1.65个BP至0.82%、下降3.65个BP至1.05%，1年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较11月15日分别上升0.27个BP至0.62%、上升0.27个BP至0.74%、上升2.27个BP至0.85%。信用利差升降参半。
　　风险提示：汇率波动超出预期