渤海证券-2022年1月PMI数据点评：制造业景气度回落，稳增长政策还需发力-220130

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事件：2022年1月30日，统计局公布了PMI数据，1月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1，较上月回落0.2个百分点。

点评：2022年1月PMI指数为50.1，较上月回落0.2个百分点，制造业景气度扩张步伐有所放缓。

从各分项数据来看，生产扩张步伐继续放缓，生产指数回落0.5个百分点至50.9，仍处于扩张区间；与此同时，新订单指数在荣枯线以下回落至49.3，需求端收缩节奏有所加快。

进出口方面，出口边际改善但仍处收缩区间，而进口收缩步伐明显加快，新出口订单指数回升0.3个百分点至48.4，进口指数回落1个百分点至47.2。

价格方面，出厂价格指数及原材料购进价格纷纷重返扩张区间，出厂价格回升至50.9，与此同时，石油煤炭等相关产品价格上涨背景下，原材料价格则大幅回升至56.4，两者剪刀差扩大。

库存方面，产成品和原材料库存指数在荣枯线回落，库存去化过程延续。

对不同类型制造业企业PMI而言，1月大型企业制造业景气度延续改善，回升至51.6%。

中型、小型制造业企业景气度略有回落。

中型企业1月制造业PMI回落0.8%至50.5%，仍位于扩张区间。

而小型企业1月制造业景气情况，则从12月的46.5%回落至46%，进入了历史的底部区域。

从分项来看，由于春节等季节性因素，大、中、小三类制造业企业生产均现回落。

从新订单的情况来看，大型造业企业新订单、新出口订单仍在扩张。

小型制造业企业新订单、新出口订单均现回落。

而中型企业在新出口订单扩张的情况下，新订单出现回落，或意味着内需当前存在更大的问题。

内需不足，已成为抑制经济扩张动能，使中、小企业处于困境的重要原因所在。

而近期政府助企纾困的力度不断加码，除了降息推动银行端宽信用外，国常会还进一步决定延续部分到期的减税降费政策，政策的持续发力，将有助于中、小企业脱离困境。

在从业人员指数方面，1月制造业从业人员指数回落0.2个百分点至48.9%，季节性因素推动制造业就业情况小幅回落。

在从业人员指数方面，1月制造业从业人员指数回落0.2个百分点至48.9%，季节性因素推动制造业就业情况小幅回落。

总的来看，在三重压力及疫情多地散发的背景下，1月制造业景气度有所回落，需求端仍显疲弱；结构方面，中小企业景气度仍偏弱，其中小型企业收缩节奏明显快于历史同期水平，“稳增长”及纾困政策还需发力。

风险提示：国内外经济恢复不及预期。