汇富金融-汇富快讯：香港及中國市場日報-220131

《汇富金融-汇富快讯：香港及中國市場日報-220131（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汇富金融-汇富快讯：香港及中國市場日報-220131（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

今日焦點:中國交通建設(1800HK–HK$4.47):低估值基建旗艦值得關注企業消息/報告簡評由於一季度經濟資料疲弱，著眼於進一步的逆週期調節專項債加速支持基建投資增長海上風電有望成為長期新動力低估值和政策支持下出現進場機會公司背景：中國交通建設(1800HK–HK$4.47)是全球領先的綜合性基礎設施服務公司，從事基礎設施設計、施工、疏浚等。

事件：我們參加了與中國交通建設(1800HK–HK$4.47)進行電話會議，以進一步的瞭解相關業務。

要點：政策有望進一步加碼。

由於1）消費疲軟，2）出口和製造業投資基數高，3）房地產需求依然疲軟，中國經濟下行壓力加大。

市場對2022年5.0-5.5%的經濟增長目標仍持悲觀態度。

當季度GDP增速低於4%時，逆週期調節將可能進一步加強。

在中國疫情進一步加劇的拖累下，22年一季度疲弱的經濟資料將成為進一步逆週期調節的催化劑。

我們認為增加基礎設施投資將迫在眉睫。

基建業務潛在穩健向上增長。

管理層表示，公司將在質量和數量上同時增長。

我們注意到，1）專項債券發行正在加速。

由于專項債從發行到實際工作量有幾個月的時間差，預計2021年將有超過一萬億元專項債結轉至2022年形成工作量。

另一方面，近期提前發行了1.46萬億專項債（近年來最高），將支持基礎設施投資。

2）充足的項目儲備。

國家發改委指出，扎實推進102個重大專案建設，基礎設施投資“適度超前”。

作為基建龍頭，公司有信心拿下重大項目。

我們預計21E23E的基礎設施業務為+16.00%/+14.50%/+12.50%至人民幣649,484/743,659/832,898百萬元。

海上風電可能成為新的驅動力。

公司旗下子公司目前擁有國內海上風電市場約60%的份額，已成為海上風電設備的主要供應商。

截至目前，已建成海上風電場16座，在建海上風電場項目23座。

該公司營收約100億元，盈利能力處於行業中上水準。

我們相信公司將受益於這一巨大的市場需求，成為與產業鏈產生協同效應的新動力，同時提升公司盈利能力。

我們的觀點：我們預計21E-23E的年增長率為人民幣736,555/842,954/943,162百萬元，3年CAGR為14.73%。

該股票的交易價格為2.54倍FY22E市盈率，低於5年平均7.98倍市盈率。

我們認為，經濟下滑將推動逆週期調節，當前估值變得引人注目。

我們預計2022年海上風電業務對公司的貢獻有限，但長期來看可能帶來增量增長。

維持長倉。

（王玨）。