新华汇富金融-汇富快讯香港及中國市場日報-220121

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今日焦點:華虹半導體(1347HK-HK$41.3-目標價=HK$47.6–長倉)：2021年盈利預測及展望報告簡評預計2021年盈利增長可觀2022年需求依舊強勁進一步擴大產能及提高平均售價維持長倉，目標價47.6港元（28x2022ep/e）華虹半導體是一家領先的晶圓代工企業，擁有先進的8英寸和12英寸先進工藝晶圓代工生產線。

2022年需求強勁。

管理人員指出，受益於新能源汽車的日益普及以及物聯網、5G等的強勁需求，IGBT（用於主逆變器、DC-DC逆變器、OBC等）和MCU（用於發動機控制等）控制功能）將在2022年和2023年供需依舊緊張。

8英寸2022年新增產能10k-20k片及平均售價上調。

由於下游需求持續增長但供應仍然非常緊張，管理部門指導2022年8英寸將增加10k-20k片產能。

我們預計公司的8英寸收入將在2022年達到10.51億美元，基於1）在供應緊張的情況下平均售價提高8%，2）產品組合改善，3）產能利用率超過99%。

管理層認為，產品組合的改進將有助於在2022年支持8英寸晶圓廠40%的毛利率。

繼續提升12英寸晶圓廠的產能。

12英寸晶圓廠產能預計在21年4季度和22年4季度達到每月65k/95k片。

管理層指出，在強勁的需求和產品結構改善的推動下，預計平均售價將在1-1.5年內從1,100美元上升至1,300美元（對應12個月轉為15億美元）。

管理層還指導12英寸晶圓廠的毛利率將在2022年達到10-20%，長期達到30%。

我們對毛利率的改善持樂觀態度，基于平均售價上調和折舊減少。

鑒於12英寸產能的擴大，我們預計2022年收入將達到7.88億美元。

維持長倉，目標價47.6港元，15%的上行空間-我們預計華虹的整體收入/淨利將在FY21e達到1,401美元/1.65億美元，同比增長45.89%/391.87%。

鑒於(i)12英寸晶圓廠產能持續增加，我們長期看好該股；(ii)對CIS（感測器圖像銷售）、MCU（微控制器單元）、IGBT和PM（電源管理）的強勁需求；iii)8英寸晶圓的平均售價上漲約8%，12英寸晶圓的平均售價上漲約10%。

由於市場情緒疲軟，股價自12月以來已回撤約30%，目前交易價格為25倍FY22ePE。

我們維持長倉。

公司將於1月28日公佈FY21業績，我們將在業績公佈後進一步更新。

（王玨）。