渤海证券-2021年12月工业企业效益数据点评：需求端压力显现，净利增速继续回落-220127

《渤海证券-2021年12月工业企业效益数据点评：需求端压力显现，净利增速继续回落-220127（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-2021年12月工业企业效益数据点评：需求端压力显现，净利增速继续回落-220127（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2022年1月27日，统计局公布了12月工业企业效益数据，2021年1-12月，规模以上企业利润同比增34.3%，12月当月同比增长4.2%。

点评：2021年1-12月，规模以上工业企业利润同比增长34.3%，较2019年同期增长39.8%，两年平均增长18.2%，有所回落，但仍处于较高水平。

12月工业企业营收当月同比进一步回落至14.2%，与此同时，利润率也回落至6.81%，导致12月工业企业当月利润增速回落4.8个百分点至4.2%，不过在工业增加值有所回升的背景下，其降幅明显收窄。

从不同类型企业的经营情况来看，整体而言，私营企业的经营情况仍弱于国有企业，且无论是私营企业还是国有企业，其净利增速延续回落态势，不过在助企纾困政策下，私营企业净利增速的回落步伐明显趋缓。

从行业收入结构来看，收入端1-12月两年平均视角的上、中、下游工业企业的收入增速均现改善。

上游、中游1-12月两年平均营收增速分别为11.2%、11.5%，分别较1-11月回升0.6%和0.1%。

煤炭、黑色、有色的收入增速延续恢复态势，使得上、中游行业延续景气。

下游而言，两年平均视角下也存改善，1-12月两年平均增速为6.9%，边际改善0.3%。

计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造等行业的收入增速改善推动了下游收入增速的进一步回升。

从行业利润结构来看，上游、中游工业企业1-12月两年平均视角下盈利增速分别为25.8%、18.4%，较前值回落0.7%、2.4%。

而下游1-12月两年平均利润增速则延续回升态势，回升至14.2%，累计增速提升了1.5%。

下游的利润改善与收入改善有关，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造等行业的利润增速改善明显，进而推动下游利润增速的进一步提升。

整体而言，需求端压力逐步显现，带动工业企业净利增速在11、12月出现回落，叠加私营企业的经营压力依旧存在，下一阶段，仍需要继续关注稳增长政策的力度及具体落实情况。

风险提示：国内经济下行加大，全球疫情发展超预期。