中银国际期货-金融期权周报：波动小幅扩大，偏度指标回落-220114

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1.逻辑分析本周期权隐含波动率上升比较明显，原因在于行情实际波动出现明显扩大，买入波动率策略获利概率上升，导致隐含波动率跟随实际波动上行。

隐含波动率明显与标的行情呈现反向关系，本周五日内波动相对稳定，短端与长短波动率差距有所拉大。

整体来看波动率仍处于contango状态，但相比本周初有明显削弱。

偏度指标与行情呈现出一定的一致性，没有显示较多交易者逆势布局的迹象。

目前偏度指标已经转为负偏，显示交易者对虚值看跌期权估值更高。

合成期货基差整体有所走弱，2月合约基差回归比较明显，期现间正向套利的空间逐步收窄，市场参与者开始重视期权对冲的作用。

2.行情前瞻期权保护成本有所上升，市场风险偏好近期或有所回落。

偏度指标回落明显，虚值看跌期权相对价格开始抬升。

下周预期期权波动率大概率还将维持目前波动率锥50%分位数水平，下降空间较小。

3.操作建议市场波动逐步扩大，建议短期维持买入波动率策略，尤其是买入1月平值跨式组合。

4.风险提示市场波动回落。

5.下周行业要闻及数据日历表5.112月国内固定资产投资。

5.2国新办就国民经济运行情况举行发布会。

5.312月欧盟区CPI。

5.4美国1月8日当周初请失业金人数。