鲁证期货-股指期货周度报告：LPR非对称式调降，货政例会进一步确认宽松方向-211225

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国内经济层面，国内经济下行压力增大，但是边际来看四季度国内经济有望小幅回暖，前期运动式减碳得到纠偏之后保供稳价措施稳步推进，11月制造业PMI再度回到荣枯线上方，PPI开始触顶回落而CPI数据延续反弹，PPI与CPI剪刀差有所收窄，同时投资三大主要分项中房地产开发投资略有反弹。

政策层面，15日央行年内二次全面降准将正式落地，同时近期政治局会议以及中央经济工作会议陆续召开，明年宏观政策尤其是货币以及财政政策定调更加清晰，货币政策稳中偏松，稳定经济增长诉求较通胀占优，财政政策明确宽松，基建投资或将加速，此外上周央行四季度货政例会中货币政策定调阐述也较三季度来讲更加宽松，提出稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，我们预期明年一季度总量和结构政策都将落地。

海外疫情层面，11月末发现的Omicron变异病毒仍在全球范围内快速蔓延，其传染性较Delta病毒更强，全球日度新增确诊数据再度回到60万上方水平，多个国家纷纷增强了防疫监管政策尤其是入境政策限制，截至目前针对Omicron病毒的医学研究还未有定论，后续仍需密切关注疫情进展情况；美联储政策方面，围绕美国债务上限问题民共两党仍在博弈，但是客观来看债务上限最终大概率将迎来再次上调，同时全球超级央行周显示海外货币政策正常化节奏再次加速，美联储将月内缩减购债规模提升1倍至300亿美元，而点阵图显示明年或将三次加息，此外英国央行终于开启加息节奏且俄罗斯央行年内再度大幅加息100BP。

综上，12月以来A股市场较海外更具韧性，驱动因素主要在于美联储宏观政策目标从就业向通胀倾斜而国内央行货币政策目标从通胀在向稳定经济增长倾斜，我们仍然对A股市场春季躁动行情持战略乐观观点，上周央行四季度货政例会再度确认了货币政策取向，提出稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，预期明年一季度获将成为总量和结构政策落地窗口。

风格上，我们认为四季度以来权重优于成长的切换过程仍将持续呈现。

股指期货策略方面，短线观望为主，长线投资者低位试多，套利策略仍然坚持多IH/IF空IC套利机会。

股指期权策略方面，单边短线观望为主，多边适度参与牛市看涨价差策略，谨慎持仓，及时止盈止损。

风险因素：疫情反复、流动性收紧、美联储提前缩债。