太平洋证券-流动性周报（1月第1周）：降准助力内外资持续净注入-200105

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　　北上资金：12月27日-1月3日，北上资金净流入177.74亿元，其原因是全面降准0.5个百分点利好A股，北上资金抢占先机。其中沪股通净流入77.70亿元，深股通净流入100.04亿元。银行、医药生物和电子显示净流入较多，分别净流入65.11亿元、36.86亿元和19.05亿元；计算机、食品饮料和机械净流出80.59亿元、5.21亿元和2.22亿元。1月3日TOP20重仓股大部分增持，其中格力电器、中国国旅和海康威视分别增持0.27%、0.20%和0.20%；海螺水泥和海尔智家分别减持0.22%和0.19%。
　　国内资金：两融余额升至10250.14亿元，较12月26日增加100.54亿元，持续保持在万亿规模。其中非银金融、有色和食品饮料两融余额回升较多，分别增加43.18亿元、10.37亿元和7.70亿元；电子、汽车和家电两融余额分别减少5.85亿元、2.43亿元和2.14亿元。
　　结合北上资金来看，内外资在非银配置较一致，电子、汽车和家电行业配置仍存较大分歧。相较于上期，沪深300ETF、中证500ETF和创业板50ETF分别增加4.01亿份、0.13亿份和2.46亿份，上证50ETF减少3.29亿份。
　　宏观利率：为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，2020年1月1日央行决定1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此外，逆回购到期回笼资金5500亿元。截止1月03日，较上期12月27日隔夜SHIBOR上升8.7个BP至1.1620%，7天SHIBOR下降23.0个BP至2.3490%，银行间流动性偏松，整体保持11月以来的趋势。1年期国债收益率上升5.71个BP至2.4359%，3年期国债收益率上升1.09个BP至2.7595%，10年期国债收益率上升1.36个BP至3.1428%，受益经济回暖预期，长端利率持续回升。3年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较12月27日分别下降5.57个BP至0.62%、下降3.57个BP至0.77%、下降3.57个BP至1.02%，1年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较12月27日分别下降9.32个BP至0.70%、下降9.32个BP至0.80%、下降7.32个BP至0.95%。信用利差全部回落。
　　风险提示：汇率波动超出预期