太平洋证券-每周投资策略报告：且涨且珍惜，坚定中小盘成长机会-211213

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策略观点：市场反弹“且涨且珍惜”，难有明显“跨年行情”。

上周上证指数上涨1.63%，持续符合我们预期。

事实上，11月~12月期间我们均连续发文持续强调A股“政策底”逻辑，较为有效地把握住了此轮A股明显的反弹行情，可回溯报告包括：《“春季躁动”开启，成长“扬帆”》、《“政策底”若现，市场必将迎来反弹》及《深入探讨“元宇宙”配置价值，或将引领成长风格迎“春风”》等。

本期我们拟对近十五年“政策底”风格及占优行业做进一步梳理，并结合情绪面、估值等因素，试图探讨当下的“风格轮动”与“行业配置”方向。

回溯历史“政策底”催生“估值底”形成市场1~4个月的反弹期。

我们维持本轮行情反弹而“非反转”，基于三因素预计反弹持续约2个月，难有明显“跨年行情”。

随后市场或出现阶段性调整，故建议：逢高减仓！我们应当坚定中小盘市场风格。

主要基于：1）“政策底”后中小盘占优的概率高，平均涨幅大；2）大盘股估值高居不下，中小盘估值相对合理；3）资金“抱团”集中度趋于下降。

成长与金融占优，配置四类方向。

回溯五轮“政策底”行情，成长与周期胜率最高，均在60%，平均涨幅排序：金融（20%）>成长（19%）>传统消费（18）>周期（17%）。

建议投资四大类方向：一是维持看好【具备成长属性的周期】；二是强调元宇宙的科技变革属性，结合政策底行情下的“成长占优”逻辑，坚定布局；三是政策底行情下胜率与回报率占优的行业（短炒）；四是循序渐进增配具备防御属性的消费品种。

具体12月配置来看，结合行业轮动“五维度”打分体系，首选：电力设备及新能源、国防军工、化工及电子半导体板块；次选：有色（稀有金属）、机械和通信、券商。

风险提示：政策传导缓慢，新一轮内驱正循环被“打断”。