群益证券（香港）-2019年12月进出口资料点评：需求改善+低基期，进出口均大增-200114

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　　 12月出口增9.0%，贸易顺差3293亿元
　　海关总署1月14日公布进出口资料，2019年12月，按人民币计价，12月进出口总值3.01万亿元，YOY增12.7%，其中出口金额1.67万亿元，YOY增9.0%，进口1.34万亿元，YOY增17.7%。12月单月贸易顺差3293亿元。
　　12月出口增9.0%。2019年12月出口1.57万亿,YOY增9.0%,连续两月实现正增长的背景下，本月增速大幅度提升，体现出口端有一定幅度的恢复。2018年同期基期较低，也有一定的帮助（2018年12月出口仅增0.2%）。从主要出口国家和地区方面看,对东盟出口进一步向好，对欧盟出口有所改善，对美国和日本出口依旧为负增长。具体来看,12月对东盟出口2637亿元,YOY增长29.1%(上月为增长20.8%)，今年以来一直保持较快增速，且本月增速进一步提升；对欧盟出口2820亿元,YOY增8.0%(上月为降1.6%)；对美国出口2418亿元,YOY降13.5%(上月为降21.1%)，依旧为负增长；对日本出口871亿元,YOY降2.2%(上月为降5.7%)。就中美贸易形势而言，目前依旧是希望与挑战并存，从外贸数据来看，市场已经对出口情况有所调整（结构调整，如对美国出口减少，对东盟出口增加）。从累计数据来看,今年实现出口17.23万亿,YOY增5.0%，实现稳健的增长。
　　12月进口增17.7%。进口方面,12月进口额1.34万亿,YOY增17.7%，体现目前国内需求有所改善（去年同期基期相对较低，也有一些帮助：2018年12月进口降3.1%）。进口表现与之前公布的PMI数据相一致（12月进口指数录得49.9%,环比升0.1pct，也有所改善）。从主要进口商品来看，大部分量价均表现较好。具体来看,进口大豆954万吨,YOY大增67%,对应金额274亿,YOY增55%;进口铁矿石10130万吨,YOY增16.9%,对应金额625亿,YOY增37.2%;进口原油4548万吨, YOY增3.9%,对应进口金额1538亿,YOY增4.0%;进口铜53万吨,YOY增22.8%,对应金额234亿,YOY增18.9%;进口天然气951万吨,YOY增3.0%,对应金额273亿,YOY降15.0%。从累计数据来看,今年实现进口14.31万亿,YOY增1.6%。
　　贸易顺差回落。12月实现贸易顺差3293亿,较上月一定幅度的回升,主要源于出口端环比改善较多。
　　整体来看,12月出口依旧实现较快增长,体现目前全球需求有所改善，而结构性的变化，体现为目前贸易形势的格局(如对东盟依旧为正增长,对美国、日本出口减少),进口方面正增长，12月在量价方面均表现较好。展望未来,全球PMI依旧在临界点之下,出口依旧会存在一定的压力。进口方面,目前管理层主动扩大进口,且通过减税等措施提振消费需求,预计后续将实现较稳健的增长。