方正证券-全球百年视角的再审视：突发疫情对经济和市场的影响-200129

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　　引言：当前新型冠状病毒肺炎的传播成为2003年SARS之后中国境内又一起重大突发疫情，如何看待此轮疫情对经济市场的影响？虽然疫情仍处于爆发期，但历史的经验依然可以为我们研究疫情提供借鉴。本文通过梳理全球百年历史上类似的重大突发疫情的前因后果，试图对分析上述问题提供一个客观的视角。
　　摘要：
　　1、全球百年来重大突发疫情有哪些？
　　近一百年来全球共经历了七次重大突发疫情，包括20世纪的三次流感疫情和21世纪以来的四次主要疫情。在七次疫情中，传播范围最广的是1918年西班牙流感，导致全球超过2500万人死亡；致死率最高的是2014年埃博拉病毒，死亡率高达40%。
　　两次疫情在感染率、死亡率和传播途径等方面均与本次疫情有明显差异。
　　与本次疫情最类似的是2003年SARS疫情，与SARS相比本次疫情死亡率低，但初期传播速度快。需要注意的是，SARS死亡率在官方首次公布数据20天后持续攀升，因此对本次疫情变化需保持密切关注。
　　2、突发疫情造成的经济影响有多大？
　　历史上全球历次重大突发疫情对区域经济的影响不一：100年前的西班牙流感可以造成10%以上的GDP损失，而2003年SARS造成的损失仅占当年GDP的1%。从SARS集中爆发的2003年二季度来看，其对于当季度GDP增速的拖累约为1.5个百分点。
　　鉴于此，如果新型冠状病毒疫情对经济的潜在冲击与SARS类似，则其对于2020年中国GDP的造成的损失依然有限，但对于一季度GDP增速的影响有可能超过0.5个百分点。
　　3、突发疫情对各类资产价格的影响
　　2003年SARS期间及目前疫情对资产价格影响呈现一定相似性。
　　具体特点如下：（1）疫情发生地的地理距离决定金融市场受影响的幅度；（2）疫情对与实体经济联系紧密的资产负面冲击更大；（3）成熟度较高的市场在疫情期间趋势更明确，而成熟度较低的市场更多受情绪驱动。
　　风险提示：疫情传播持续发酵，疫情发展方向不确定，春节返工延迟期拉长，宏观政策应对滞后