群益证券（香港）-2020年1月CPI/PPI点评：CPI受春节效应、疫情因素及基期错位推动，PPI依旧较弱-200210

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　　2020年1月份，全国居民消费价格环比上涨1.4%，同比上涨5.4%。
　　2020年1月份，全国工业生产者出厂价格环比持平，同比上涨0.1%。
　　CPI涨幅扩大：春节效应、疫情因素及基期错位共同推动。2020年1月CPI同比上涨5.4%，涨幅较上月提升0.9pct。从环比增速来看，1月CPI环比增1.4%，较上月由持平转为大幅度提升。我们认为春节因素对此次价格环比上升有较大贡献，且叠加疫情因素，上升幅度可能进一步加大。另外，考虑到同比基情错位（2019年春节在2月，而2020年春节在1月），进一步贡献同比涨幅。食品方面，1月环比涨4.4%，涨幅较上月由负转正，影响CPI上涨0.96pct。具体而言，鲜菜价格环比上涨15.3%，影响CPI上涨0.39pct；猪肉价格上涨8.5%，影响CPI上涨0.39pct，并带动整体畜肉类价格上涨6.1%，影响CPI上涨0.43pct；鲜果价格上涨5.5%，影响CPI上涨0.09pct；水产品价格上涨4.5%，影响CPI上涨0.08pct；不过蛋类价格下降3.2%，影响CPI下降约0.02pct。非食品方面，环比上涨0.6%，其中环比上涨较多的为旅游（+8.6%）、家庭服务（+3.2%，受春节前城市务工人员返乡影响）和交通工具燃料(+1.4%，主要为油价调整)。