交通银行-2020年1~2月经济数据点评：疫情导致经济数据集体下滑，仍需关注海外疫情二次冲击-200316

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　　主要观点：
　　1、疫情导致工业和服务业生产都显著放缓，一季度经济可能负增长。疫情导致制造业生产放缓，工业领域三大门类中制造业产值跌幅最大。无论是与消费相关的生活性服务业还是与制造业相关的生产性服务业都显著放缓。一季度经济增速可能为负值，创有季度GDP统计数据以来的最低值。
　　2、疫情冲击下三大投资类别全部大幅下降，制造业投资受冲击最大。春节之后大量基建项目难以开工，即便年初以来专项债发行进度加快，也难以促进基建投资增长。扩内需的着力点在加大基建投资，未来基建投资有望回升。房地产投资和销售显著下滑，疫情结束后有望改善。
　　3、疫情导致消费跌到历史低点，可能会影响全年消费增长。除了抗疫物质和生活必需品消费保持增长以外，其他所有消费都负增长。促进消费扩容提质的措施需要尽快落地，一方面在短期尽快稳定消费增长，另一方面从中长期推动消费提质升级，汽车消费相关政策将有所转变。
　　4、一季度经济下行已经是不争的事实，二季度之后有望改善，但仍然存在压力和风险，需要提早采取有效措施加以积极应对。尽快推动复工复产，促进受疫情影响而停工停产的行业恢复正常。采取积极措施应对疫情全球扩散对产业链的影响，确保制造业平稳运行。财政政策应该挑大梁，在疫后重建中发挥更大作用，可以扩大发行国债，提升专项债规模，全年预算赤字可以适当突破3%。稳健的货币政策偏向积极，提升定向支持政策落地效率，通过多样化的政策工具组合实现对产业、企业的定向支持。