方正证券-对主要国家的预测：美欧日何时解除疫情封锁？-200407

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　　引言：当前欧美国家新增新冠确诊人数开始出现见顶的迹象，关于其解除封锁措施的预期也有所升温，比如路透报道德国计划与4月19日逐步放松封锁措施。如何研判这些国家解除封锁措施的时点？本文试提供一种预测方法。
　　摘要：
　　当前欧美采取严格封锁措施的必要性在于“拉平感染曲线”，以缓解本国医院重症床位的超负荷运转。鉴于新冠肺炎病毒的传染力非常强，若不采取严格的封锁措施，疫情感染曲线将如图表1中红色曲线所示，不仅快速爆发，且感染峰值远超医疗承载能力。届时每日大量确诊病例挤兑医疗资源，导致高重症转化率和高死亡率。以美国为例，华盛顿大学预测模型显示，美国将在4月14日前后迎来确诊病例高峰，当日病床需求就高达14万张，占美国病床数的15%。而严格隔离措施有助于拉平感染曲线（图表1黑色曲线），不仅疫情爆发高峰延迟，为医疗资源储备争取时间，并且爆发峰值降低，每日新增感染病例降至可控范围内。在此情况下，更多病人将得到相应医治，重症率和死亡率均有明显改善。
　　各国医疗承受力水平决定了“拉平感染曲线”所需时间的长短。新冠疫情带来的医疗需求方面，轻症和死亡病例占用医疗资源较少，而重症病患是占用医疗资源的关键，且钻石公主号作为封闭系统为我们量化新冠疫情的感染数据提供了很好的模型（图表2）；供给方面，每千人床位数是衡量各国医疗系统承载力的关键，尤其是对于占床现象严重的新冠疫情而言。“提高医疗诊治效率和压缩成本”的医保体系之下，病床减少是发达国家的通例，美、英、意、西每千人床位数在2-3之间，法国略高于上述国家达到3.1；而德、日则是“平时医疗资源充足”的典型代表，每千人床位数分别达到6和7.8（图表3）。
　　德、日有望最先迎来解封，美、英等国所需隔离时间长达3-5个月。以德国为例，每千人床位数为6，而WHO数据统计显示新冠疫情重症病例住院时间在3-6周左右，以平均4.5周的时间来算，意味着德国医疗系统每周每千人只能承接1.33例（6/4.5）重症病患。而按照钻石公主号19.2%的感染率和5.2%的重症率来估算，每千人会出现10例重症病患，为了将重症病患控制在医疗系统的承受范围之内，德国至少需要采用居家隔离措施7.5周。我们测算了主要发达经济体隔离措施的时间（图表3），可以发现，医疗资源相对充足的德、日所需隔离时间分别为1.7和1.3个月，而美、英、法等所需隔离时间则长达3-5个月。
　　风险提示：疫情跨国传播超预期、床位以外其他医疗资源差异影响测算结果、各国新冠疫情感染情况差异较大