群益证券（香港）-汽车行业3月汽车销量点评：需求逐步复苏，亟待刺激政策-200422

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　　销量及点评：
　　3月汽车销量YOY-43.3%，需求逐步复苏
　　根据中汽协发布的数据，3月汽车总销量为143万辆，MOM+361.1%，YOY-43.3%，销量环比明显回升，同比降幅较2月收窄35.8个百分点。分车型看，商用车销量表现好于乘用车。3月乘用车销售104.3万辆，MOM+365.8%，YOY-48.4%。其中轿车月销49.1万辆，YOY-48.6%；SUV月销48.5万辆，YOY-43.9%。3月商用车销售38.8万辆，MOM+348.9%，YOY-22.6%。其中客车3.1万辆，YOY-28%；货车35.7万辆，YOY-22.1%。
　　1-3月，汽车累计销量为367.2万辆，YOY-42.4%。1-3月乘用车累计销售287.7万辆，YOY-45.4%。中国品牌乘用车累计销售115.5万辆，YOY-47.3%，市占率为40.1%，同比下降1.5个百分点。合资品牌价格中枢下移对部分竞争力弱的国产品牌造成了较大的压力。1-3月商用车累计销售79.4万辆，YOY-28.4%，受到基建投资加码、国三淘汰等利好因素影响，重卡销量同比降幅较小，1-3月重卡累计销售27.4万辆，YOY-15.8%。
　　随着国内疫情得到控制，汽车产销逐步恢复中。需求端，顾客到店量逐渐回升，根据汽车流通协会数据，截止3月27日，经销商门店客流恢复率达到63.5%；生产端，3月份主要汽车企业集团复产情况达到去年平均水平的75%。
　　新能源汽车销量降幅较大，亟待刺激政策
　　3月新能源汽车销量为5.3万辆，MOM+301.3%,YOY-53.2%，销量同比下降幅度高于燃油车。其中新能源乘用车销售4.7万辆，MOM+298.6%, YOY-55.7%；新能源商用车月销0.6万辆，MOM+323%，YOY-17%。受到补贴退坡和疫情影响，1-3月，新能源车累计销售11.4万辆，YOY-56.4%，降幅较大。3月份，广东、湖南等省份已出台针对新能源车的补贴政策，在销量明显承压的情况下，预计有更多省份将出台相关刺激政策。
　　受到疫情影响，汽车市场面临较大下行压力。需求端，目前到店客流仍处于恢复期，且疫情对消费者整体购买能力也产生了较大的负面影响，换购需求可能会被推迟，市场亟待更有力的刺激政策；生产端，疫情影响了全球供应链，短期风险可控，但仍需警惕后期的海外供应链风险。综合来看，预计2020年汽车销量同比降幅将超过10%。目前汽车行业处于产品向国六标准和电动化转换的关键时期，疫情的冲击将加大公司的现金流压力，使得市场整合加速；产品竞争力强的车企有望进一步提升市场占有率。推荐广汽集团、长安汽车、长城汽车。