兴业研究-外汇衍生品观察2020年第5期：美元利率下行助力掉期上涨-200429

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　　摘要
　　市场回顾：（1）远掉期：美元流动性紧张缓解，掉期价格上涨，曲线变陡；（2）期权：汇率市场预期稳定，波动率显著回落；（3）价差：美元流动性冲击消退，境内外价差重新走阔；（4）期货：波动率下降，投机情绪降温；（5）美元流动性和利率互换：美元流动性明显好转，互换曲线倒挂缓解，交易量萎缩。
　　后市展望及策略推荐：（1）月度聚焦：美元Libor利率5月将继续下行，美元兑人民币掉期偏强震荡；（2）套保策略：重视对冲，预防黑天鹅，趁波动率下降买入看跌期权保护结汇敞口；购汇方向考虑买入看涨期权，适当卖出看跌期权。
　　关键词：Libor，掉期，期权