太平洋证券-2020年5月金股组合-200501

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　　核心观点：5月“新老基建”双驱动
　　分母端，降息等持续的流动性宽松将利于A股修复，但分子端在二季度将面临明显的分化。一方面是国内经济随着复工开工进入复苏，内需主导的居民可选消费和政府投资将迎来修复，尤其是财政端主导的新老基建；另一方面是海外疫情的加剧，二季度出口对我国经济的拖累将显性化，外需主导行业的盈利风险将暴露。5月在流动性保持持续宽松背景下，盈利进入真空期，“两会”政策窗口的情况下，政策预期或将引领市场核心矛盾，低估值、高股权风险溢价情况下，向下风险有限。
　　配置建议：围绕“新老基建”5月看“新老基建”：
　　1）“老基建”中的建筑、机械、建材、地产龙头（低估值，信贷宽松，稳/保就业，稳投资）；2）“新基建”中的5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车；3）受益资本市场改革的券商。
　　风险提示：政策难超预期，出口压力大幅增大