太平洋证券-2022年8月策研与金股-220729

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　　观点回顾：在6月28日的报告《市场在交易什么？》中，我们认为市场将从国内经济复苏转向复苏程度的检验以及业绩兑现程度，考虑到我国居民杠杆率已经较高，货币政策空间有一定制约的背景下认为享受增长的同时要保持谨慎。自发文以来上证指数及创业板指数下跌约4%，验证了我们的判断。
　　8月核心观点：震荡中寻找机遇，成长胜率更优。成长胜率更优主要有以下三点原因：一是美债收益率接近顶部，且8月没有议息会议的情况下，估值压力暂缓。二是受制于稳地产和保就业，国内宏观环境预计将维持宽松。三是政治局会议强调要坚持稳中求进工作总基调，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果，稳增长的逻辑略有弱化。结合盈利端来看，电力设备、含车量和新能源量高的电子、国防军工的业绩表现较好，景气度较高，随着短期估值端的压力暂缓，高景气的成长股胜率更佳。长期看，市场仍面临较大的考验，一方面海外经济体快速加息背景下，经济放缓较快，未来半年发生地区系统性风险的可能性加大；另一方面，我国较高的宏观杠杆率以及货币政策空间的制约导致经济恢复斜率较慢，应保持谨慎，砥砺前行。
　　配置方向：
　　短期可关注：（1）把握估值压力暂缓下成长股的机遇，如拥有新ETF发行增量资金入场的中证1000ETF，业绩表现较好的电力设备、含车量和新能源量高的电子以及国防军工可重点关注（2）根据Q2基金的仓位变动和增持力度的变化，可以看出医美和互联网电商潜在机会较大，当前医美的趋势性行情以及估值底部的互联网电商短期仍有潜在的上涨空间。
　　长期聚焦国内需求稳定，海外需求占比较低的方向，如生物医药、食品饮料、生猪产业链等。风险充分释放后，有望得到政策支持的银行板块也可关注。前期表现较强的商品类如煤炭，以及海外需求占比较大的消费电子、化工品应以回避。
　　风险提示
　　1、新产品及新产能投放不及预期；
　　2、疫情持续时间超预期；
　　3、稳增长力度及复产复工进度不及预期。