群益证券（香港）-大陆上市A股公司2019年报及2020一季报分析-200430

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　　截止4月30日，根据已公布2019年大陆A股上市公司年报且有可比资料的3804家上市公司分析，累计共实现归属于母公司利润38163亿元，同比增加7.54%，增速较前三季度提高0.21个百分点。分季度来看，第四季度单季实现净利润5149亿元，同比增3.95%。
　　同时，2020年第一季度报表也公布完毕，数据显示上市公司共实现净利润8232亿元，同比减少23.54%，主要是受新冠疫情影响，部分上市公司经营受到重大影响。
　　金融行业上市公司2019年共实现净利润19910亿，同比增长14.72%。占全部上市公司净利润的52.17%，较2018年提高1个百分点。分季度来看，2019年第四季度、2020Q1金融行业分别实现净利润3220亿元和5667亿元，同比增长6.24%和下降1.46%。
　　2019年金融行业净利润增速在四季度快速回落。其中，银行板块主要受息差收窄的影响。非银行金融四季度增速由前三季的73.1%大幅降至22.4%，主要受保险公司加大计提准备金以及资本市场降温影响。
　　2019年非金融行业上市公司的业绩有所好转，净利润增速恢复正增长，由2018年的-4.47%提升至0.67%。但受新冠疫情影响，2020Q1净利润同比大幅下降48.9%。
　　2020Q1非金融业净利润大幅衰退主要是因为疫情管控导致上市公司正常经营受到影响，其中航空、餐饮旅游、电影等行业尤为严重，相关公司均出现大额亏损。此外，因国际原油价格大跌中石油、中石化两家公司单季巨亏360亿。
　　2020Q1非金融业上市公司营收同比衰退11%，甚至超过了金融危机2009 Q1的10%的降幅。
　　行业
　　分行业看，2019年农林牧渔表现最为出色，主要是得益于产品价格上涨。化工、有色、钢铁净利润降幅最大，主要受经济景气影响。
　　2020Q1，农林牧渔净利润增幅依旧领先，且增速继续扩大。国防军工增速亦高达149%。银行经营稳健，仍有5.5%的增速。其他行业均出现衰退。受国际油价大跌影响，两桶油巨亏，石油石化行业跌幅居前。此外，餐饮旅游、计算机、交通运输因疫情影响，亦出现亏损。
　　创业板
　　2019年全部创业板净利润为505亿元，同比增长32.95%，主要缘于温氏股份利润大增。剔除温氏股份后，增速为7.37%。2019Q4单季度亏损仍高达380亿元，亏损企业总数高达223家。因计提大额减值准备，亏损超过10亿的仍有25家公司。
　　2020Q1创业板净利润189亿，同比下降24.84%，剔除温氏股份后，下降33.56%。疫情对创业板公司的业绩影响亦较大。
　　科创板
　　2019年科创板上市公司实现净利润178亿元，同比增长24.65%，表现不俗。2020Q1净利润28亿元，同比增长14.1%，依旧实现了两位数的正增长。显示科创板上市公司受疫情影响相对较小。
　　综合分析
　　另外，我们还对非金融行业分季度的毛利率、存货、经营性现金流、应收账款四个重要指标进行了分析，增长质量有所提高，但也有隐忧。
　　2020Q1毛利率18.7%，10个季度以来首次回落至19%以下。其次，应收账款占营收比例大幅攀升，存货总额虽环比持平，但因营收下降导致存货占比亦升破160%，经营性净现金流转负，同比虽有扩大，但略好于2018Q1的表现。
　　结论
　　2019年在中美贸易冲突持续的背景下，宏观经济景气依旧疲弱。上市公司净利润虽然实现正增长，但非金融上市公司的净利润增速不到1%。2020Q1受新冠疫情以及国际原油价格大跌等因素影响，上市公司净利润再次出现较大幅度的下降。
　　随着全国两会时间的确定，标志着国内疫情防控取得成功。中央和地方政府陆续出台了一系列的加快投资、促进消费的政策措施，包括加快基建和新基建项目开工落地、鼓励汽车、餐饮旅游消费等。此外，在4月定向降准和调降LPR利率后，未来货币政策仍有操作空间。
　　随着国内经济活动的逐步恢复，二季度经济景气回暖预期明确，上市公司业绩在一季度触底后有望逐季回升。择股方面继续推荐受益海外解封的科技股、内需导向型的新老基建，以及消费复苏相关板块。