群益证券（香港）-4月汽车行业销量点评：销量增速回正，商用车同比大幅增长-200514

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　　销量及点评：
　　4月汽车销量YOY+4.4%，商用车表现较好
　　根据中汽协发布的数据，4月汽车总销量为207万辆，MOM+43.5%，YOY+4.4%，销量同比增速自2018年6月以来首次回正。
　　4月商用车表现较好，月销53.4万辆，MOM+37.7%，YOY+31.6%，货车和客车销量同比均回归正增长。受到基建投资加码和皮卡进城解禁的影响，4月货车销量同比大幅增长，月销49.6万辆，YOY+34.2%；其中重型货车月销19.1万辆，YOY+61%，微型货车月销7.4万辆，YOY+43.2%。客车月销3.8万辆，YOY+5.2%。
　　4月乘用车销量也明显改善，主要原因是国内疫情缓解和购车补贴促进需求释放。4月乘用车销量为153.6万辆，MOM+45.6%，YOY-2.6%，同比降幅收窄45.8个百分点。其中SUV实现同比正增长，月销69.6万辆，MOM+43.2%，YOY+7.3%；轿车月销74.3万辆，MOM+47.9%，YOY-6.2%。
　　1-4月，汽车累计销量为576.1万辆，YOY-31.1%。乘用车累计销售443.3万辆，YOY-35.3%。其中中国品牌乘用车累计销售168.9万辆，YOY-39.3%，市占率为38.1%，同比下降2.5个百分点，降幅较1-3月扩大1个百分点，受到市场下行影响较大。1-4月商用车累计销售132.8万辆，YOY-12.4%。其中货车和客车累计销量YOY分别为-11.6%和-21.1%。
　　新能源汽车销量复苏，新政策延长补贴期限
　　4月新能源汽车销量为7.2万辆，MOM+9.7%, YOY-26.5%，同比降幅收窄。其中新能源乘用车销售6.3万辆，MOM+6.1%,YOY-30.4%；新能源商用车月销0.9万辆，MOM+45.7%，YOY+23%。1-4月，新能源车累计销售20.5万辆，YOY-43.4%。为刺激消费，缓解车企压力，4月23日发布的新能源补贴政策将补贴期延长至2022年底。政策提到乘用车补贴金额在2020-2022年将逐年比上年减少10%、20%和30%；公用领域车辆补贴2020年不退坡，2021-2022逐年比上年减少10%和20%。
　　随着国内疫情缓解，汽车市场处于复苏阶段，4月环比数据继续改善。5月行业已基本恢复到正常的产销节奏中，但考虑到疫情对消费者购买能力产生的负面影响，以及去年同期国五促销导致基期垫高，后期同比数据预计承压。全年来看，预计2020年汽车销量同比降幅将超过10%。目前汽车行业处于产品向国六标准和电动化转换的关键时期，疫情的冲击将加大公司的现金流压力，使得市场整合加速；产品竞争力强的车企有望进一步提升市场占有率。推荐广汽集团、长安汽车、长城汽车。