太平洋证券-流动性周报（5月第3周）：两融和外资逆势流入-200524

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　　北上资金：5月18日-22日，北上资金净流入79.47亿元。其中，沪股通净流入29.53亿元，深股通净流入49.94亿元。3月24日市场反弹以来累计净流入达781.95亿元。多数行业为净流入，其中，医药生物、计算机和电子显示净流入较多，分别净流入38.33亿元、27.57亿元和16.85亿元；银行、建筑装饰和食品饮料分别净流出7.83亿元、6.49亿元和6.36亿元。5月22日多数TOP20重仓股被增持，其中三一重工、上海机场和美的集团分别增持0.58%、0.30%和0.26%；伊利股份、中国国旅和五粮液分别减持0.25%、0.19%和0.13%。
　　国内资金：两融余额升至10834.68亿元，较5月14日增加37.38亿元。相较上期，多数行业两融余额有所回升，其中有色金属、电子和食品饮料两融余额回升较多，分别回升8.31亿元、7.20亿元和5.83亿元；通信、非银金融和传媒分别回落9.47亿元、5.80亿元和5.31亿元。结合北上资金来看，内外资在食品饮料和有色金属等板块配置仍存较大分歧，电子和医药等板块配置较一致。相较上期，上证50ETF和沪深300ETF分别增加0.46亿份和0.07亿份，中证500ETF和创业板50ETF分别减少0.05亿份和8.12亿份。
　　宏观利率：20日LPR未降息，本周央行未进行公开市场操作。其原因，一是市场利率较低，流动性较充裕，操作必要性不大；二是财政支出对市场流动性形成了补充。相较上期，5月22日隔夜SHIBOR增加23.0个BP至1.0940%，7天SHIBOR减少6.2个BP至1.5950%，银行间流动性较宽松。1年期国债收益率增加17.37个BP至1.3923%，3年期国债收益率增加5.68个BP至1.6368%，10年期国债收益率减少6.13个BP至2.6176%，无风险利率回升，但仍处于2015年以来低位水平。3年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较5月15日分别增加3.19个BP至0.95%、增加1.19个BP至1.15%、增加1.19个BP至1.58%；1年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较5月15日分别减少17.05个BP至0.48%、减少17.05个BP至0.64%、减少18.05个BP至1.02%。信用利差升降参半。
　　风险提示：中美摩擦引发外资流出