克而瑞证券-金地集团-600383-推盘放量拉动销售增速回正，土地投资聚焦核心都市圈-200614

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投资要点事件：公司公布2020年5月销售情况，5月公司实现签约面克而瑞证券积100.4万平方米，同比+32.8%；实现签约金额228.1亿元，同比+56.9%。

公司新增建面125.8万平方米，同比+11.9%；总地价89.8亿元金地集团，同比+14.2%。

放量推盘，拉动600383首五月销售金额增速同比回正。

5月单月公司实现签约销售金额228.1亿元，同比+56.9%；推盘放量拉动销售增速回正实现签约销售面积100.4万平方米，同比+32.8%；销售均价22719.1元/平方米，同比+18.1%。

单月销售业绩大幅增长主要因为推盘放量，5、6月公司计划推盘70个土地投资聚焦核心都市圈项目（去年同期为35个），项目主要分布在南京、青岛、杭州等核心二线城市。

1-5月公司累计签约金额678.0亿元，同比+4.8克而瑞证券%，为疫情后首次回正；实现签约面积311.1万方，同比-2.8%，相比于前4月增速+7.4PCT。

公司可售货值充足金地集团，全年推盘对应货值约4000亿元，中性假设60%的去化率对应销售金额2400亿，较2019年有14%增长。

拿地节奏稳健600383，区域布局优质。

1-5月公司累计拿地金额241.3亿元，同比-23.7%；推盘放量拉动销售增速回正拿地建筑面积336.4万平方米，同比-13.5%；拿地均价7172.5元/平方米，同比11.9%。

单月来看，5月拿地金额89.8亿元，同比+14.2%；拿地建筑面积125.土地投资聚焦核心都市圈8万平方米，同比+11.9%；拿地均价7138.3元/平方米，较去年小幅+2.1%。

拿地金额/销售金额约39.4%，新增建面/销售面克而瑞证券积约125.3%，拿地积极度提升。

拿金地集团地均价/销售均价约31.4%，利润空间良好。

公司于北京、上海、大连600383等9个城市新增11个项目，一线/二线/三四线金额占比分别为23.5%/50.8%/25.7%，一二线合计占比74.3%，持续夯实一二线城市竞争优势。

近日金地在南京江北新区投资25.2亿元拿下4个优质项目，平均楼面价9197.1元/平方米，其中两块住宅项目溢价率仅1.2%、3.1%，投资节推盘放量拉动销售增速回正奏良好，拿地成本处于低位。

投资建议：公司作为老牌土地投资聚焦核心都市圈龙头房企，土地储备充足，布局优质，持续夯实一二线城市和核心都市圈竞争优势。

考克而瑞证券虑到公司财务稳健、融资优势明显、销售具备高弹性，叠加公司低估值高分红，股息率具备吸引力，预计公司2020-2021年EPS分别为2.69、3.12元，对应PE为4.9、4.2倍，维持“强烈推荐”评级，目标价18.27元。

金地集团风险提示：股权结构存在不确定性；行业销售下滑超预期；疫情影响超预期。