银河证券-2021年11月份月度金股报告：市场难言趋势性机会，注重防御与成长兼备-211029

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10月市场震荡上行后回落，受政策影响较大。

截止10月28日，沪指收跌1.39%，创业板指收涨1.04%，双碳政策持续发力，新能源相关板块领涨，同时针对资源品涨价的政策组合拳引相关商品和股票价格大幅回调，银行、消费等板块体现防御属性，市场风格轮动快，但成交活跃度环比上月明显回落，北向资金净流入281.02亿元。

目前我国经济下行压力较大，市场期望政策托底。

地产调控和能耗双控等政策影响我国经济增速大幅放缓，三季度GDP增速回落至5%以下，出口仍是主要支撑，但生产、投资、消费等均较弱。

目前市场普遍预期政策会托底经济运行，短期市场表现或将主要取决于政策变化。

后续我们的判断是：1）货币政策保持稳健，降准的可能性不高；2）财政或将逐步发力，表现于促消费和基建投资；3）在守住不发生系统性金融风险的底线内，高层对地产调控的态度坚决。

外围或有风险，对A股市场表现于流动性变化带来的情绪传导和基本面支撑转弱。

首先，疫情以来全球超宽松的流动性愈发接近收紧边缘，近期加拿大和英国央行加息的预期明显提前，主要因经济已逐步恢复，叠加高通胀压力。

11月4日，美联储议息决议大概率提缩减购债的计划，尽管存量流动性仍是极度宽松的状态，但对于处于高位的资本市场，情绪波动较难避免，有可能对A股市场也造成扰动。

其次，海外经济秩序逐步恢复后，我国出口优势及对于经济的支撑转弱在所难免。

展望11月，经济下行压力叠加外围风险，A股市场难言趋势性机会，重点关注政策变化，配置建议防御与成长兼备：1）政策主导市场表现下，双碳、半导体等高端制造仍是最受益的板块，尤其是其自身产业成长动能造就优势；2）消费、科技前期已经历过调整，以及近期大幅回撤的周期，短期或有反弹的机会。

风险提示：1）疫情及疫苗进展超预期的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险。